諾華的收購
併購是巴塞爾集團的公司財務最為外界所見的領域。諾華曾多次利用收購來重塑其業務組合。其中規模最大的是對眼科護理公司愛爾康（Alcon）的收購，分兩步完成。2008年，諾華以約104億美元從雀巢購入約25%的股份，並獲得收購雀巢剩餘多數股權的期權。諾華於2010年行使該期權，以約280億美元購入另外約52%的股份。2011年，經與少數股東談判後，諾華將愛爾康併入諾華。此次收購的總成本約為500億美元。1
愛爾康交易的資金主要來自現金流和在美國發行的債券，諾華於2010年分數批發行了這些債券。一家公司能夠在三年內支付約500億美元而無需增資，這表明了製藥業務所產生現金流的規模。這也顯示了分步結構的優勢：諾華得以將付款分攤到多個財政年度，並逐步整合該業務。愛爾康的少數股東（其中包括幾家美國對沖基金）對最終合併的條件提出異議，由此引發了一場公開爭議，並在交易完成前促成了換股比例的改善。2
第二次重大轉型是與葛蘭素史克（GlaxoSmithKline）的資產置換，該交易於2014年4月宣佈，2015年3月完成。諾華以最高160億美元收購了GSK的腫瘤業務。作為交換，諾華以最高約70億美元將其疫苗業務（不含流感疫苗）出售給GSK，並將其消費者健康業務注入與GSK設立的一家合資企業，諾華在其中持股36.5%。在另一項獨立交易中，諾華以約54億美元將其動物保健部門出售給禮來（Eli Lilly）。2018年，諾華以130億美元將其在消費者健康合資企業中的股份出售給GSK。這些交易表明，如何能夠通過收購、出售和合資相結合的方式重建業務組合，而無需大量淨借款。3
在隨後幾年中，諾華專注於創新藥物，並收購了能夠提供新技術平台的公司。2018年，諾華以約87億美元收購了AveXis，這是一家正在開發脊髓性肌萎縮症治療方法的基因治療公司。2019年，諾華同意以約97億美元收購The Medicines Company，該公司的降膽固醇化合物inclisiran後來成為Leqvio，交易於2020年1月完成。較近期的收購包括2024年收購德國的MorphoSys，以及根據2025年的公告收購美國的Avidity Biosciences。這些收購均以現金和發行債券融資，無一需要增資。4
註釋
- 關於諾華分數步收購愛爾康（2008年以約104億美元從雀巢購入約25%股份，2010年以約281億美元購入另外約52%股份，2011年與少數股東合併），參見諾華2008–2011年年度報告以及諾華和雀巢的新聞稿。數據有待核實。↩
- 關於通過Novartis Capital Corporation於2010年發行債券以及現金流為愛爾康收購融資，以及與愛爾康少數股東和愛爾康董事會獨立委員會之間的爭議，參見諾華2010年和2011年年度報告以及當時財經媒體的報道。有待核實。↩
- 關於2014年4月22日宣佈、2015年3月2日完成的與葛蘭素史克的交易，以約54億美元將動物保健部門出售給禮來，以及2018年以130億美元將消費者健康合資企業36.5%的股份出售給GSK，參見諾華的新聞稿以及2014年、2015年和2018年年度報告。數據有待核實。↩
- 關於收購AveXis（約87億美元，2018年）、The Medicines Company（約97億美元，2019年11月宣佈，2020年1月完成）、MorphoSys（2024年）和Avidity Biosciences（2025年宣佈），參見諾華的新聞稿和年度報告。近期交易的金額和完成日期有待核實。現狀有待核實。↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。