驅動因素與關鍵不確定性

根據目前的基準，可以識別出若干無論發生什麼都可能持續存在的驅動力量。第一是技術成熟度。正如SDX、Helvetia III以及大型資產管理人的代幣化基金所表明的，代幣化平台、智能合約以及分佈式賬本與現有系統的整合，已經足夠可靠，受監管機構可以在生產環境中使用。第二是對更快、更廉價的跨境支付的需求，二十國集團（G20）已將其列為優先事項，F部分第四章對此已有介紹。第三是通過歐盟《加密資產市場條例》（MiCA）、美國《GENIUS法》（GENIUS Act）、金融穩定理事會（FSB）框架和各國法律對加密資產市場進行的監管整合，這使受監管機構更容易進入這些市場。第四是客戶群體的代際更替，包括富裕家族的繼承人，他們將數碼資產視為投資組合的正常組成部分。¹

與這些驅動力量相對的是四個關鍵不確定因素。第一是中央銀行貨幣在代幣化世界中的角色：中央銀行會在共享賬本上發行代幣化準備金，還是僅限於將現有系統與私人平台相連接？第二是私人穩定幣與代幣化銀行存款之間的力量對比，即何者將成為私人數碼貨幣的主導形式。第三是地緣政治：世界會維持以美元和歐元為基礎、大體共同的支付軌道，還是各集團將發展各自獨立的系統？第四是採用速度：如果網絡效應形成，採用可能很快；如果遺留系統、法律不確定性和遷移成本被證明難以克服，採用則可能緩慢。下文的四種情景以不同方式組合了這些不確定因素。²

註釋

1. 關於G20跨境支付計劃，見F部分第四章。關於大型資產管理人對代幣化基金的使用（例如自2023年以來推出的代幣化貨幣市場基金），見相關管理人的新聞稿。數據有待核實。 ↩
2. 關於如何從少數關鍵不確定因素出發構建情景，見Schwartz，The Art of the Long View（1991年），關於驅動力量和情景情節的章節；van der Heijden，Scenarios（2005年）。有待核實。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。