對銀行、養老基金與資本市場的啟示
對於巴塞爾乃至瑞士的銀行而言，製藥集團以多重身份成為其客戶。G部分第二章所描述的這些集團的司庫中心，在現金管理、外匯、套期保值和債券發行方面使用銀行服務。如“大西洋錨定”情景、尤其是“空心化”情景那樣，生產和利潤向美國轉移，將導致以美元進行的司庫業務比例上升，並可能導致美國司庫職能的擴張以巴塞爾為代價。為這些中心提供服務的瑞士銀行將需要追隨其客戶進入美國市場，或者接受業務份額的下降。1
養老基金和其他機構投資者面臨集中度問題。羅氏、諾華和雀巢（Nestlé）長期以來合計佔瑞士市場指數（Swiss Market Index）的很大比重，而瑞士養老基金持有大量國內股票投資組合。如果分裂情景或空心化情景成為現實，這些基金的投資回報和私人客戶的財富將受到部分屬於政治性質、且難以在瑞士市場內部分散的風險的影響。因此，養老基金和私人客戶的顧問應審查投資組合對美國貿易和定價政策的風險暴露，而傳統的行業分析可能低估這一因素。這些集團自身的養老基金位列全國最大的養老基金之中，正如G部分第二章所述，它們依賴於其發起企業的長期健康發展。
巴塞爾和瑞士的資本市場在“生物技術復興”情景中還有進一步的利益。SIX Swiss Exchange上活躍的生物技術上市市場，加上私募融資輪次和許可交易，將為投資銀行、律師、審計師和財富管理人帶來業務。G部分第四章所述的前幾十年的經驗表明，巴塞爾的生物技術公司常常在美國尋求上市或收購方，這限制了本地金融中心從中獲得的利益。這一模式是否會改變，將取決於瑞士市場的深度以及瑞士上市規則的吸引力；本部分第三章在討論瑞士銀行模式時將論及這些議題。
註釋
- 關於羅氏和諾華在巴塞爾的司庫職能，包括現金池、內部銀行和貨幣管理，參見G部分第二章“巴塞爾的司庫：現金池與內部銀行”和“貨幣風險與強勢瑞士法郎”兩節。有待核實。 ↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。