投資者壓力與戰略審查

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Baloise令人失望的業績引起了維權投資者的注意。瑞典投資公司Cevian Capital在Baloise累積了超過9%的股份，並向管理層施壓，要求其集中發展瑞士業務並處置其他資產。¹其要求包括審查比利時和德國業務，Cevian認為這兩項業務佔用的資本若返還給股東或投資於瑞士，可以獲得更高回報。

Cevian施壓之際，恰逢歐洲正在更廣泛地討論中型保險公司的前途。Baloise和Helvetia這樣的集團規模太大，無法繼續做小眾參與者，卻又太小，無法與Allianz、AXA、Generali或Zurich平等競爭。相對於其保費規模，它們在技術、監管和資本管理方面的成本偏高，而且在與再保險公司和大型分銷夥伴的談判中議價能力有限。²與一家規模相當的夥伴合併，提供了一條擺脫這一處境的出路，又不會像被大型集團收購那樣喪失獨立性。

2025年4月，在與Helvetia的合併宣佈數日後，Cevian出售了其在Baloise的全部股份。買方是Patria Genossenschaft，這家合作社長期以來一直是Helvetia的基石股東。³這筆交易結束了維權運動，並確保了Helvetia一方最具影響力的股東對合並的支持。它也表明，在瑞士保險業的所有權歷史中，合作社和互助會發揮了重要作用，這段歷史至今仍在塑造這一行業。

註釋

1. 關於Cevian Capital在Baloise Holding AG的持股（據2025年4月的媒體報道約為9.4%）及其要求重新聚焦瑞士業務的主張，參見SIX Swiss Exchange平台上的披露通知及同期財經媒體報道。數據待核實。↩
2. 關於歐洲中型保險公司面臨的整合壓力，參見評級機構和諮詢公司對2023–2025年歐洲保險市場的分析，以及有關Helvetia與Baloise合併的投資者演示材料。待核實。↩
3. 關於2025年4月底Cevian將其在Baloise Holding AG約9.4%的股份出售給Patria Genossenschaft，參見交易各方的新聞稿及同期媒體報道。現狀待核實。↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。