長期保證與利率週期

低利率時期暴露了人壽保險的一個結構性弱點：數十年的最低利率保證。20世紀80年代和90年代訂立的保單通常保證3%至4%的技術利率，而瑞士政府債券的收益率卻跌至零以下。¹瑞士償付能力測試（SST）與市場一致的估值方法使這些保證的成本完全顯現，迫使壽險公司為此持有大量資本。保險公司的應對方式是降低新業務的保證水平，並轉向資本佔用較低的產品，例如由投保人承擔投資風險的投資連結型保單。

在職業養老金領域，這一問題尤為嚴重，因為保險公司提供的是全額保險（Vollversicherung），即保證全部給付，包括法律為強制性養老金規定的最低利率和轉換率。2018年，AXA Switzerland宣佈將自2019年1月1日起退出全額保險，並將其客戶轉移至採用半自主方案的集合基金會。²其他保險公司也縮減了全額保險業務。如今僅有少數保險公司仍提供全額保險，其中包括Swiss Life和合並後的Helvetia Baloise集團。該產品在中小企業中仍然很受歡迎。本部分第四章將探討其對養老基金格局的影響。

註釋

1. 關於20世紀80年代和90年代瑞士人壽保險中保證的技術利率及其隨時間的下調，參見瑞士金融市場監管局（FINMA）規定的最高技術利率以及瑞士壽險公司的年度報告。數據有待核實。↩
2. AXA Switzerland於2018年4月宣佈自2019年起退出職業養老金全額保險，並將其客戶轉移至集合基金會；參見AXA的新聞稿及財經媒體報道。有待核實。↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。