種植園貸款與奴隸制的證券化

十八世紀下半葉，荷蘭銀行家開發了一種金融工具，使歐洲各地的投資者能夠向荷蘭加勒比殖民地（首先是蘇里南）的種植園主放貸。這種工具被稱為negotiatie，即種植園貸款：它把對若干種植園的抵押貸款集合起來，向投資者發行債券，投資者從種植園出產的糖、咖啡和棉花的收益中獲得利息。這些貸款以種植園作擔保，包括土地、建築物以及在種植園勞作的被奴役者。¹

種植園貸款吸引了大量資本，既有荷蘭投資者，也有其他國家的投資者，其中包括持有荷蘭證券的瑞士投資者。這些資本為蘇里南種植園的擴張提供了資金，並增加了對被奴役非洲人的需求。當殖民地貨物價格下跌、1773年阿姆斯特丹金融危機爆發時，許多種植園無力支付利息。貸款違約，投資者蒙受重大損失。揹負債務的種植園主則加緊剝削被奴役的勞工，以增加產量。

種植園貸款被稱為證券化的一種早期形式：把貸款集合成證券，出售給對基礎資產沒有直接了解的遠方投資者。與促成2008年金融危機的抵押貸款支持證券相比較，頗具啟發意義。在這兩種情況下，金融結構都使投資者能夠向他們並不認識的借款人放貸，並以他們無法評估的資產作擔保。同樣在這兩種情況下，這種結構都助長了過度放貸並掩蓋了風險。就種植園貸款而言，基礎資產包括被奴役的人，因此這些證券是為剝削他們提供資金的手段。

註釋

1. 關於1750年代至1770年代的荷蘭種植園貸款（negotiaties）——以蘇里南及其他荷蘭殖民地的種植園（包括被奴役的勞工）作擔保——及其在1773年後的崩潰，參見有關荷蘭殖民地金融的文獻。有待核實。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。