情景一：大西洋錨定
在第一種情景中——本章稱之為“大西洋錨定”——2025年和2026年達成的交易固化為一個穩定的框架。瑞士與美國締結一項貿易協定，將瑞士商品的關稅固定在適中水平並涵蓋藥品，而巴塞爾的集團則履行其定價和投資承諾。羅氏（Roche）和諾華（Novartis）建成其在美國的工廠，供應在美國銷售的大部分藥品。巴塞爾保留全球總部職能、很大一部分研發、面向歐洲和亞洲的活性成分生產，以及知識產權、司庫和監管事務的全球管理。
在這一情景下，隨著美國工廠取代進口，瑞士對美國的藥品出口量較2024年和2025年的峰值有所下降。在瑞士納稅的集團利潤份額略有減少，因為歸屬於美國生產和分銷的利潤在美國納稅。經濟合作與發展組織（OECD）最低稅以及針對總部位於美國的集團的“並行”安排繼續有效，未出現重大擾動。1巴塞爾城市州的企業稅收入增長出現小幅放緩，而其區位一攬子方案和多元化經濟足以消化這一影響。瑞士的研究基礎受益於與“地平線歐洲”的聯繫以及州政府對研究人員的支持。
對金融中心而言，“大西洋錨定”是一種有所調整的延續情景。羅氏和諾華繼續發行瑞士法郎及其他貨幣計價的債券，其位於巴塞爾的司庫中心仍是瑞士和國際銀行的重要客戶。然而，投資管理人面對的是這樣一個投資組合：這兩家集團的盈利結構變得更加美國化，也更多地暴露於美國的政治風險之下。這一情景的主要路標包括：瑞士與美國締結具有約束力的貿易協定、2026年之後沒有新的關稅升級、企業定價協議在初始期限屆滿後保持穩定，以及巴塞爾研究就業的穩定。
註釋
- 關於七國集團（G7）2025年6月的聲明，以及OECD包容性框架隨後就第二支柱下針對美國母公司集團的“並行”（side-by-side）制度所開展的工作，參見G部分第三章“美國2017年改革”一節，以及OECD 2025–2026年的出版物。現狀有待核實。 ↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。