Cum-Ex事件與託管的邊界
“cum-ex”事件在2010年代震動了德國金融體系，並因瑞士銀行和投資者的參與而波及巴塞爾。cum-ex交易是圍繞股息日進行的股票交易，其結構設計使德國稅務機關對僅支付過一次的股息退還預扣稅，有時甚至退還多次。這類交易利用了德國預扣稅退稅制度中的漏洞，在該漏洞於2012年被堵上之前，已使德國國庫損失數十億歐元。德國法院後來認定，此類交易構成逃稅，並可能構成犯罪。1
若干瑞士銀行和投資者以投資者、融資方或開展此類交易之基金的託管銀行等身份參與了cum-ex交易。富有的瑞士和德國投資者投資於承諾通過此類交易獲取高回報的基金，而在德國稅務機關拒絕退稅後損失了其投資。其中一些人起訴了推薦這些投資的銀行，主張銀行未向其告知相關的稅務和法律風險。瑞士法院審查了銀行就其諮詢意見所承擔的責任，其中包括一宗涉及巴塞爾銀行Sarasin的案件，該案一直訴至聯邦最高法院。
對於像作者這樣就稅務刑法和金融服務提供諮詢的律師而言，cum-ex事件與執業實踐密切相關。該事件表明：複雜交易的稅務和法律風險如何轉化為刑事責任；託管和諮詢關係如何為銀行帶來責任；以及稅務機關與刑事機關之間的跨境合作如何已成為常態。參與旨在於境外獲取退稅之交易的瑞士銀行，不僅須依據瑞士法律評估該交易的合法性，還須評估該交易在承擔其成本的國庫所屬國家法律下的定性。
註釋
- 關於cum-ex交易以及德國聯邦最高法院（BGH）2021年7月28日確認cum-ex交易構成逃稅的判決（1 StR 519/20），參見已公佈的判決及相關文獻。有待核實。 ↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。