報告與測算：債務統計中的資源擔保貸款
以資源為擔保的貸款之所以不透明，原因之一在於其統計處理方式。向國家石油公司提供、但沒有國家擔保的預付款，即便佔用了該國的產量，也可能不被計入公共債務統計。以未來交貨為對價的預付款可能被記作商業合同。境外的託管帳戶則可能使收入繞開國家預算。自2018年以來，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行收緊了相關要求：將國有企業債務納入債務可持續性分析，公開擔保和擔保權益，在援助計劃框架下限制以資源為擔保的借款，並就抵押交易向公共和私人貸款人提出建議。1採掘業透明度倡議（EITI）在其標準中要求國家和報告企業披露以資源為擔保的貸款和預付款。它以乍得以及Glencore和Trafigura的報告為例。2
對日內瓦的貸款人而言，這些要求帶來一個實際後果：公開其貸款條款長期被視為有違其商業利益，如今卻已成為其借款人獲得國際貨幣基金組織援助計劃的條件，並由此成為其自身債權安全的條件。一筆不出現在任何統計中的貸款，就是國際貨幣基金組織將在下一次危機中發現並要求重組的貸款。在以資源為擔保的貸款領域，透明度對債權人的保護不亞於對債務人的保護。
| 國家 | 貸款人與交易 | 啟示 |
|---|---|---|
| 乍得 | Glencore，2013—2014年；2015年、2018年和2022年重組 | 對價格敏感，通過EITI實現透明 |
| 剛果共和國 | Glencore、Trafigura；需重組17億美元 | 國際貨幣基金組織援助計劃的條件，與腐敗的關聯 |
| 安哥拉 | 中國國有銀行；2020年至少230億美元 | 負債規模、託管帳戶、債務減免 |
| 南蘇丹 | 國際貿易商，遠期銷售 | 為交戰國家融資，聲譽風險 |
| 剛果民主共和國 | Sicomines，佔外債近40% | 以基礎設施換礦產 |
| 加納（可可） | 自1992—1993年起Cocobod年度銀團貸款 | 透明的模式，2024年因價格危機而中斷 |
表中所列案例均為本章所述案例。其金額以註釋所引來源為準。
註釋
- 國際貨幣基金組織與世界銀行，Collateralized Transactions: Key Considerations for Public Lenders and Borrowers，2020年2月19日：抵押交易“在多種情況下可能對發展中國家借款人有利”，但會限制財政迴旋餘地，並引發消極擔保條款問題；國際貨幣基金組織，“Debt Limits Policy”（imf.org/en/topics/sovereign-debt/debt-limits-policy）；Mihalyi與Hwang，世界銀行，2022年（2020年國際貨幣基金組織—世界銀行關於披露抵押債務的框架）。↩
- 採掘業透明度倡議，“Prêts adossés à des ressources”［以資源為擔保的貸款］，指導說明，eiti.org（2026年9月訪問）。↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。