傳統資產代幣化：基礎設施問題
在日內瓦金融中心僅視為附屬業務的加密貨幣之外，這十年的關鍵議題是傳統資產的代幣化：股票、債券、基金份額、私人資產、房地產、貴金屬。代幣化是指將這些資產以登記在分佈式賬本上的賬本證券形式表示，使其發行、轉讓和結算在單一基礎設施上持續進行，並幾乎即時完成結算。傳統基礎設施依賴於一條中介鏈——交易所、中央對手方、中央證券存管機構、託管人和次級託管人——以及一到兩天的結算週期。代幣化基礎設施承諾縮短這條鏈條和這些期限。
這些承諾有據可查，但成果仍然有限。公共機構和銀行發行的代幣化債券已在瑞士以央行數碼貨幣結算。大型國際資產管理人推出了代幣化投資基金，同時一些平台允許認購和轉讓私人資產的代幣化份額。1與傳統市場相比，其交易量仍然很小；賬本之間、法域之間以及與現有基礎設施之間的互操作性，仍是尚未解決的技術問題。
對日內瓦而言，利害關係是雙重的。作為財富管理中心，它希望其客戶能夠以與傳統證券同等的安全性持有、轉讓和質押代幣化資產。分佈式賬本技術（DLT）框架允許這樣做，日內瓦的基礎設施提供商也使之成為可能。作為大宗商品貿易中心，它希望貿易單證乃至大宗商品本身實現代幣化，這將減少單證欺詐並便利融資，正如H部分所提示的那樣。在這兩種情形下，該金融中心都無須自行開發技術。它所需要的是一個穩定的法律框架——這它已經具備；獲得授權的基礎設施——這些已經存在；以及準備採用這些基礎設施的機構——這則需要時間。
| 領域 | 2026年的狀況 | 2035年展望 |
|---|---|---|
| 加密貨幣 | 銀行提供託管和交易服務；交易量有限 | 受監管並已申報的附屬資產類別 |
| 穩定幣 | 瑞士金融市場監管局（FINMA）框架；支付牌照草案（不早於2028年） | 與銀行存款代幣並存 |
| 代幣化證券 | 試點發行；BX Digital、SDX；賬本證券 | 在債券和基金髮行中佔相當比重 |
| 私人資產和房地產 | 代幣化認購平台 | 非流動資產的流動性提高 |
| 大宗商品貿易 | 數字單證試驗 | 電子提單和電子證書普遍使用 |
| 央行貨幣 | 瑞士國家銀行（SNB）試點項目 | 以數字法郎進行批發結算 |
註釋
- Centre de droit bancaire et financier（Depierre，2023年11月3日，cdbf.ch）：SNB、國際清算銀行（BIS）創新中心和 SIX 的 Project Helvetia：第一階段（2020年底，在 SDX 上發行批發型央行數碼貨幣的可行性研究），第二階段（2021年，境內和跨境交易），第三階段（2023年12月至2024年6月，在 SDX 上以批發型央行數碼貨幣（wholesale CBDC）結算數字證券和回購交易）；Allnews，2025年6月30日：SNB 將試點項目延長至至少2027年年中，並增設第二條線路，將 BX Digital 基礎設施與 SIC 系統相連接，但並未承諾永久性推出批發型央行數碼貨幣。 ↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。