危機中的貿易商：2020年與2022年

近來的兩次危機使貿易商這一行業經受了考驗。2020年的疫情導致能源需求驟降，某些美國市場的油價短暫跌至負值，物流大規模中斷，一些貿易商破產，其中部分破產暴露出了欺詐行為。¹ 擁有倉儲能力的貿易商以低價買入石油、日後再轉售，獲得了可觀的利潤，這正是時間套利的例證。

2022年的能源危機由烏克蘭戰爭和制裁引發，導致天然氣、石油和穀物價格飆升，流動中斷，期貨市場上出現大規模追加保證金。大型貿易商取得了創紀錄的利潤（前一部分已提及），同時不得不重組其與俄羅斯相關的業務。²

這些危機證實，貿易商這一行業依賴波動性而興旺，因為波動性會擴大價差；同時，它需要流動性儲備，才能挺過追加保證金和融資中斷。這些危機還表明了風險管理、合規和物流職能的重要性，這些職能的失靈曾使數家貿易公司倒閉。二十一世紀的日內瓦貿易商既是商人，也是風險管理者。

要點。2020年和2022年的危機因其造成的價差而為貿易商帶來了可觀的利潤，同時也導致了破產、欺詐和大規模追加保證金。它們證實，這一行業需要流動性儲備、嚴格的風險管理和無懈可擊的合規。

註釋

1. 2020年4月20日，2020年5月西得克薩斯中質原油（WTI）合約以每桶−37.63美元結算（美國商品期貨交易委員會（CFTC），2020年11月23日中期報告，cftc.gov）；關於2020年貿易商的破產，見H部分第二章。 ↩
2. “Trade finance : négoce à Genève, gare à l’hémorragie”［貿易融資：日內瓦貿易業，謹防失血］，Bilan，2025年3月3日，援引麥肯錫（McKinsey）的研究，據此該行業的淨利潤自新冠疫情以來翻了一番，2022年達到1040億美元。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。