市場結構與整合

提契諾州該行業的規模

提契諾州的統計數據並不區分持牌投資組合管理人、受託人、基金分銷商和其他非銀行金融企業，但能夠反映該行業的分量與結構。2023年，該州共有874家從事銀行業以外金融活動的企業，僱員3,644人，摺合全職當量3,031個，平均每家企業約3.5個全職崗位。商業受託人所屬的會計和稅務諮詢行業共有2,427家企業，僱員7,252人，全職當量5,500個。此外，房地產活動有848家企業，保險業有300家。¹由此可見，非銀行金融行業是一個由小型企業構成的世界，商業受託人的世界亦是如此。

提契諾州各行業，2023年 企業數 僱員數 全職當量 非銀行金融活動 874 3,644 3,031 會計和稅務諮詢 2,427 7,252 5,500 房地產活動 848 2,546 1,508 保險活動 300 2,106 1,758

由於統計類別不同，與早期數據的比較並不完美，但趨勢清晰可見。2009年，Centro di Studi Bancari統計有1,640家受託企業，其中約五分之一為金融受託人，整個受託行業僱員6,353人。²截至2018年底，州登記冊上有1,500名獲得授權的fiduciari。議會委員會在2021年估計，其中376至500名屬於轉入聯邦監管的金融受託人。³並非所有人都取得了FINMA牌照。有些人退休，有些人作為僱員加入其他公司，有些人將客戶轉給銀行，還有些人將業務縮減到商業活動門檻以下，或僅管理家族資產。

全國概況

在全國層面，獨立資產管理行業約有1,431家持牌企業，中位數企業有僱員3.3人、客戶68名、管理資產1.4億瑞士法郎，而五年前為1.03億瑞士法郎。整個行業管理的資產估計為5,000億瑞士法郎。⁴資產中位數的增長既反映了市場表現，也反映了最小型企業的消失——它們在過渡期結束前沒有申請牌照或已被合併。在過渡期之前，對瑞士獨立資產管理人數量的估計約為2,200至2,400家，因此自2020年以來，活躍企業的數量下降了大約三分之一至五分之二。⁵

預測與現實

在過渡期間，許多觀察人士預計會出現劇烈整合。提契諾州的資產管理人Crossinvest當時從盧加諾、洛迦諾和蘇黎世管理著超過30億瑞士法郎的資產。2021年10月，其蘇黎世辦事處負責人預測獨立資產管理人的數量將大幅減少，並以德國為例：據稱在實施MiFID II之後，德國只有約十分之一的企業得以存續。⁶蘇黎世的Aquila Group、Corum以及由美國投資者Summit Partners支持的Cinerius等整合平台紛紛佈局，準備收購那些所有人不願承擔牌照成本的小型企業。⁷

實際結果要溫和得多。資產管理人協會在2026年5月報告稱，“備受討論的整合浪潮在很大程度上仍停留在理論層面”，自2022年以來僅有約二十起合併，而新企業的設立正在扭轉此前的下降趨勢：FINMA在2025年收到了61份新的牌照申請。⁸數量的下降主要來自從未申請、撤回申請或在取得牌照後不久即放棄牌照的企業，而持牌企業之間的合併仍屬少見。盧加諾的例子之一是2022年6月宣佈的Zest SA與LFG Holding SA的合併，由此形成了一個擁有約700名客戶、25億瑞士法郎管理資產以及在盧加諾和蘇黎世約五十名僱員的集團。LFG Holding首席執行官Massimo Borghesi表示，行業需要通過整合來滿足日益嚴格的監管要求；Zest首席執行官Enrico Guagni則表示，實現健康增長所需的最低資產臨界規模正在顯著提高。⁹FINMA直接監管的集團公司名單顯示，整合平台也已在提契諾州立足，在盧加諾和斯塔比奧設有實體。¹⁰

註釋

1. USTAT, 12 Denaro e banche，2026年3月（見上文）。 ↩
2. Chopard, Dati 4-2010（見上文）。 ↩
3. Commissione Costituzione e leggi, Rapporto 7753 R（見上文）。 ↩
4. Schwab, finews.com，2026年5月19日（見上文）。 ↩
5. FINMA，2020年7月7日新聞稿（見上文）（2,206份申報）；finews.ch/ticino，2021年10月（見上文）（約2,400家企業）。 ↩
6. finews.ch/ticino，2021年10月（見上文）。 ↩
7. finews.ch/ticino，2021年10月（見上文）。 ↩
8. Schwab, finews.com，2026年5月19日（見上文）；FINMA，《2025年年度報告》（見上文）。 ↩
9. “Un'importante fusione a Lugano”, finews.ch/ticino，2022年6月27日，https://www.finews.ch/ticino/52076-zest-lfg-holding-lugano-zurigo-massimo-borghesi-enrico-guagni；laRegione，2022年6月28日，https://www.laregione.ch/cantone/luganese/1592126/servizi。 ↩
10. FINMA，直接監管的集團公司名單，截至2026年10月4日（見上文）。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。