2017年的ICO熱潮
2017年，加密資產市場經歷了一輪投機熱潮。比特幣價格從年初的約1000美元升至12月的近20000美元。1 數以百計的項目通過首次代幣發行（ICO）募集資金，向公眾出售新建立的代幣以換取比特幣或以太幣，其依據往往只是一份描述尚不存在的項目的白皮書。其中許多項目仿效以太坊基金會的模式，選擇楚格作為其住所地，這使該州成為全球ICO市場的主要所在地之一。
當年與楚格相關的最大一宗ICO是Tezos的發行，這是由美國夫婦Arthur和Kathleen Breitman創立的區塊鏈項目。2017年7月，在楚格設立的Tezos基金會募集了2.32億美元；由於其所收取的加密資產升值，到10月這筆款項已增至4億美元以上。2
2017年10月，創始人與基金會理事會主席Johann Gevers之間爆發公開爭端，Tezos案由此暴露出基金會模式的弱點。創始人指控他試圖從ICO所得中給自己發放獎金，並誤導其他理事會成員。Gevers則回應稱，創始人反對基金會依瑞士法律獨立運作。在網絡上線推遲的同時，Tezos代幣在期貨市場上的價格下跌達60%。3 瑞士基金會監管機構進行了干預，並與瑞士金融市場監管局（FINMA）進行協調。4 美國投資者對該項目及其創始人提起了集體訴訟。5 Gevers離開理事會後，該網絡於2018年上線。6
這場爭端損害了加密谷的聲譽。它表明，一個持有數億美元加密資產的基金會可能因創始人與理事會之間的衝突而陷入癱瘓；監管機構迅速解決此類衝突的手段有限；而購買代幣的投資者在基金會中並不享有可以強制執行的權利。評論者形容加密谷幾乎夭折於襁褓之中。7 曾推動該產業集群發展的州當局，不得不為其辯護，以消除楚格已成為投機性和治理不善項目避風港的印象。
註釋
- CoinDesk，“From $900 to $20,000: Bitcoin's Historic 2017 Price Run Revisited”，2017年12月29日，coindesk.com：2017年初比特幣交易價格在930至978美元之間，並於元旦當天突破1000美元；CoinDesk比特幣價格指數於2017年12月17日創下19783.21美元的歷史最高點。 ↩
- finews.com，“Tezos Fights Over ICO Millions”：Tezos在2017年7月的ICO中募集了2.32億美元；到2017年10月，隨著比特幣升值，基金會資產已增至4億美元以上；如果Tezos在區塊鏈上運行三個月，Breitman夫婦有權獲得約2000萬美元。 ↩
- finews.com，“Tezos Fights Over ICO Millions”：2017年10月，圍繞一筆獎金支付發生內部動盪；創始人試圖罷免Gevers；有指控稱Gevers試圖“給自己發放獎金”，並向理事會成員Diego Pons和Guido Schmitz-Krummacher虛報金額；Gevers反駁稱Breitman夫婦反對基金會依瑞士法律獨立運作；Tezos代幣期貨下跌達60%；開發陷入停滯。 ↩
- finews.com，“Tezos Fights Over ICO Millions”：瑞士基金會監管機構開始對Tezos實施監管，並與FINMA協調，但兩家機構起初採取的行動有限。 ↩
- CoinDesk，“Tezos Investors Win $25M Settlement in Court Case Over $230M ICO”，2020年9月1日，coindesk.com：2017年底，因未經註冊的證券發行，針對Tezos基金會、Arthur Breitman和Kathleen Breitman提起集體訴訟；Tezos基金會支付了2500萬美元的和解金。Block & Leviton，新聞稿“$25 Million Tezos ICO Litigation Settlement Achieves Final Approval”，2020年10月15日，globenewswire.com：美國加利福尼亞北區聯邦地區法院；於2020年8月27日獲得最終批准。 ↩
- swissinfo.ch，“Johann Gevers steps down from Tezos Foundation board”，2018年2月22日：在與Arthur和Kathleen Breitman發生數月衝突後，Gevers辭去創始主席職務。Cointelegraph，“Tezos Foundation Announces Launch of Its Long-Awaited Mainnet”，2018年9月15日，cointelegraph.com：主網於2018年9月17日（星期一）上線。 ↩
- Werner Grundlehner，“Als das Crypto-Valley fast im Kindsbett starb – die unglaubliche Tezos-Story neu erzählt”，Tippinpoint，2024年9月20日，tippinpoint.ch：回顧2017–2018年Johann Gevers與Breitman夫婦之間的Tezos爭端，該爭端導致英語世界的加密愛好者對瑞士產生反感。 ↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。