貿易融資工具

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大宗商品貿易融資工具從傳統型到複雜型不一而足。最古老且至今仍最重要的工具之一是跟單信用證。買方銀行承諾在賣方提交指定單據時向其付款，這些單據通常包括提單、商業發票、檢驗證書和保險單。賣方的風險由此從買方轉移至買方銀行，而買方銀行的義務獨立於基礎買賣合同。信用證幾乎普遍適用國際商會（ICC）的《跟單信用證統一慣例》，現行版本為2007年版，稱為UCP 600。¹

交易性融資針對單批貨物。銀行以貨物擔保和應收賬款轉讓為條件，預付貨物價值的一定比例，並從買方付款中獲得償還。借款基礎融資是中型貿易商融資的支柱，為循環滾動的存貨和應收賬款池提供融資。貿易商可提取的金額取決於合格資產的價值，並按反映其風險的折扣率進行扣減。銀行通過定期報告和檢查對資產池進行監控。最大的貿易商越來越多地通過無擔保工具融資：銀團循環信貸融資、債券和商業票據，這些是它們憑藉自身規模和信用評級獲得的。²

預付款融資使貿易商成為貸款人。貿易商向生產商——通常是發展中國家的國有石油公司或礦業公司——預付資金，以換取其交付未來產量的義務。貿易商通過銀行銀團為預付款再融資，並將其在預付款協議項下的權利轉讓給該銀團。對於難以在資本市場籌資的生產國和生產企業而言，預付款一直是重要的融資來源，同時也使貿易商獲得了優先的供應渠道。預付款也受到批評，因為它可能使生產國揹負以其未來產量作擔保的債務，而這些債務遊離於其預算及其債權人的審查之外。第二章所述的若干腐敗案件即涉及此類安排的談判。³

註釋

1. ICC，“ICC's new rules on documentary credits now available”，2006年12月4日，iccwbo.org：《跟單信用證統一慣例》2007年修訂本（UCP 600，ICC第600號出版物）於2006年10月25日經ICC銀行技術與慣例委員會批准，實施日期為2007年7月1日。↩
2. Mark Abrams，“Borrowing base facilities”，Trade Finance Global，tradefinanceglobal.com（首次發佈於2018年11月14日，更新於2026年4月6日）：借款人可提取的金額取決於應收賬款和存貨池的價值，並按折扣率扣減；貸款人定期監控擔保品並調整可用額度。Public Eye，“The Intricacies of Commodities Trade Finance”，2020年9月，publiceye.ch，第14–17頁：瑞士五大貿易商在2013–2019年間籌集的循環信貸融資達3277億美元。Pirrong，白皮書節略版（Trafigura，2015年），第14頁：無擔保銀團信貸額度。Glencore，“Debt investors”，glencore.com（2026年9月訪問）：根據歐洲中期票據（EMTN）計劃發行的債券；長期和短期評級為BBB+/A-2（S&P）和A3/P-2（Moody's）。該頁面未提及商業票據計劃。↩
3. Public Eye，“The Intricacies of Commodities Trade Finance”，2020年9月，publiceye.ch，第24–27頁：Glencore的預融資從2.32億美元（2014年）增至11.72億美元（2019年），Trafigura的預付款從7億美元增至50億美元（2013–2019年）；在定價公式仍不透明的情況下，此類貸款“有可能成為子孫後代的財務負擔”；乍得對Glencore的債務。OCCRP（Michael Gibb），“African Economies Haunted by Oil-Backed Loans as Traders Call in Debts”，2020年11月25日，occrp.org：來自銀行和大宗商品貿易商的貸款“往往是最不透明的”（Jubilee Debt Campaign）。↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。