監管競爭中的楚格

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監管框架是加密中心之間國際競爭的主要因素之一。作為先行者，瑞士憑藉瑞士金融市場監管局（FINMA）2018年的指引和2020年的《分佈式賬本技術法》（DLT Act），領先於大多數其他法域。自歐盟通過《加密資產市場條例》（MiCA）以來，這一領先優勢已經縮小。新加坡、香港、迪拜和阿布扎比已為加密服務提供商建立了許可制度，而英國正在構建其自己的制度。¹ 美國於2025年改變了做法，通過了一部穩定幣法律，其監管機構的態度也更為友好。²

瑞士仍保有若干優勢。其框架穩定且技術中立，由一個自2014年起就具有加密資產監管經驗的監管機構執行。其私法承認賬本證券，並在託管人破產時保護客戶。其法院和專業服務可靠。其劣勢在於無法進入歐洲市場、逐案分類帶來的不確定性，以及當前改革意在彌補的空白。對楚格而言，問題在於瑞士框架能否跟上競爭對手的步伐，同時保持最初吸引該行業的那些品質。K部分將回到這一問題。

註釋

1. 新加坡：依據Payment Services Act 2019頒發的數字支付代幣服務許可（新加坡金融管理局（MAS），對議會質詢的答覆，2021年7月26日，mas.gov.sg），以及自2025年6月30日起施行的FSMA 2022第9部分（Allen & Gledhill，2025年6月10日，allenandgledhill.com）；阿布扎比：ADGM，“ADGM launches crypto asset regulatory framework”，2018年6月25日，adgm.com；香港虛擬資產交易平台（VATP）發牌制度自2023年6月1日起生效（Davis Polk，2023年6月20日，davispolk.com）；迪拜虛擬資產監管局（VARA）於2022年設立（vara.ae）；英國依據FSMA建立的制度，法定文書（SI）草案於2025年4月29日公佈並於2025年12月提交議會（gov.uk），參見下文腳註。 ↩
2. The White House，情況說明書“President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law”，2025年7月18日，whitehouse.gov；美國證券交易委員會（SEC）2025年1月21日第2025-30號新聞稿（加密工作組）及2025年2月27日第2025-47號新聞稿（撤銷對Coinbase的執法訴訟），sec.gov。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。