比較：Leu & Co.與德國公共銀行
Leu & Co.與蘇黎世州立銀行
蘇黎世歷史上的兩家國有銀行，是為相反的目的而設計的。Leu & Co.於1755年作為城邦的Zinskommission（利息委員會）而創立，負責管理國家和私人存款人的盈餘資金，並將其主要投資於海外，用於向外國政府提供貸款和購買證券，從而使主導共和國的貴族家族受益（見第C.II章）。1870年的蘇黎世州立銀行（Zürcher Kantonalbank）則吸收全州人民的儲蓄，再以抵押貸款的形式貸給本州的農民和手工業者。Leu是資本輸出和寡頭集團財務管理的工具。州立銀行則是本土信貸供給和民主多數派政治綱領的工具。
這一對比揭示了十八世紀至十九世紀之間國家觀念的變化。Zinskommission屬於舊制度（Ancien Régime），在這一制度下，國家是少數家族的財產和事業。州立銀行則屬於一個民主國家，在這個國家中，人民享有主權，銀行是人民的工具。Leu演變為一傢俬人銀行，於20世紀90年代初被瑞士信貸銀行（Schweizerische Kreditanstalt）收購，後來於2012年作為品牌在Credit Suisse內部消失，與其收購方同其命運（見第C.II章）。1州立銀行則成長為該國最大的銀行之一。事實證明，州立銀行建立在人民主權之上的政治基礎，比Leu的貴族基礎更為持久。
德國州立銀行（Landesbanken）與儲蓄銀行（Sparkassen）
對於熟悉德國由私人銀行、合作銀行和公法儲蓄銀行構成的三支柱體系的讀者而言，與德國進行比較是很自然的。德國的儲蓄銀行（Sparkassen）及其地區性中央機構州立銀行（Landesbanken），都是以兩種形式的公共支持為後盾的公法機構。Anstaltslast（機構維持責任）要求公共所有者使該機構保持運營能力。Gewährträgerhaftung（擔保人責任）則使所有者在機構資產不足時對債權人承擔無限責任。後者與1869年的蘇黎世州擔保非常接近。
1999年12月，德國銀行業協會（Bundesverband deutscher Banken）向歐盟委員會提出申訴，認為這些擔保構成歐洲條約所禁止的國家援助。2001年7月17日，歐盟委員會與德意志聯邦共和國達成一項協議，即所謂的“布魯塞爾諒解”，據此取消Gewährträgerhaftung，並以按市場原則建立的正常所有權關係取代Anstaltslast。兩者均在2005年7月18日之後失效，但適用祖父條款。2001年7月18日之前產生的負債保留完全保護，而2001年7月19日至2005年7月18日之間產生的負債，只有在2015年底前到期的情況下才繼續受到保護。2數家州立銀行在失去擔保帶來的融資優勢、且在2007年之前大量投資於結構性信貸之後，在金融危機期間需要公共救助。3
瑞士的州立銀行之所以避開了這一發展，是因為瑞士既不是歐盟成員國，也不是歐洲經濟區成員國。Zuberbühler早在21世紀頭十年中期就已指出，加入歐盟（EU）或歐洲經濟區（EEA）將使州擔保受到歐洲國家援助規則的約束，並援引了德國的先例。4Kunz在2018年就可能達成的機構框架協議提出了同樣的觀點。5因此，蘇黎世州擔保得以延續，在一定程度上是瑞士身處歐洲金融服務單一市場之外的結果。這一比較還揭示了一個結構性差異。蘇黎世州立銀行在同一機構內結合了德國儲蓄銀行的零售儲蓄業務和州立銀行的批發、交易及資本市場業務，並處於單一州所有者的直接控制之下。這種職能的集中，既解釋了其規模，也解釋了其被認定為具有系統重要性的原因。
日內瓦一瞥
日內瓦是姊妹卷的主題，它提供了一個形成對比的案例。《瑞士歷史辭典》（HLS）記載，日內瓦早在1847年就設有一家州立抵押貸款機構；該辭典將日內瓦與伯爾尼並列為受房地產危機打擊最嚴重的州立銀行，並將日內瓦的困難追溯至2000年。6與蘇黎世州立銀行不同，日內瓦州立銀行（Banque cantonale de Genève）如今僅享有其所在州的有限擔保。7這一差異反映了兩座城市的銀行業歷史。在日內瓦，由古老家族合夥經營的私人銀行一直是主導模式，州立銀行只扮演次要角色。在蘇黎世，民主運動創立了一家國有銀行，其規模發展到足以與私人機構相匹敵，因此該市的金融中心發展為大型私人銀行與一家強大的公共銀行並立的雙重結構。
註釋
- Limmattaler Zeitung，“Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück”（前引），記載了瑞士信貸銀行（SKA）在20世紀90年代初收購Bank Leu和Schweizerische Volksbank。Leu在Credit Suisse內部的後續歷史見第C.II章。 ↩
- 德語維基百科，“Brüsseler Konkordanz”，https://de.wikipedia.org/wiki/Br%C3%BCsseler_Konkordanz。 ↩
- 英語維基百科，“WestLB”，https://en.wikipedia.org/wiki/WestLB，關於WestLB在結構性信貸方面的敞口、北萊茵-威斯特法倫州和地方銀行於2008年2月提供的50億歐元擔保，以及其剩餘業務自2012年6月30日起轉移至Portigon Financial Services AG。英語維基百科，“BayernLB”，https://en.wikipedia.org/wiki/BayernLB，關於其在結構性證券上的損失，以及巴伐利亞自由州於2008年提供的100億歐元注資和48億歐元擔保。 ↩
- Zuberbühler，“Die Kantonalbanken im Bankengesetz”（前引），關於未來監管風險的部分。 ↩
- Kunz，“Heikle Garantien für Kantonalbanken”（前引）。 ↩
- Froidevaux，“Banche cantonali”，DSS（前引），關於第一波浪潮和20世紀90年代的部分。 ↩
- 德語維基百科，“Kantonalbank”，關於州擔保的部分（前引）。Kunz也將日內瓦列為取消或限制其擔保的州之一：Kunz，“Heikle Garantien für Kantonalbanken”（前引）。 ↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。