危機與整合（1870–1914年）

瑞士最大的銀行

到1870年至1871年普法戰爭結束時，瑞士信貸銀行（Kreditanstalt）已成為瑞士最大的銀行。¹《瑞士歷史辭典》同樣稱其很快成為該國領先的商業銀行。²這一地位是多種因素共同作用的結果：資本規模、鐵路融資在蘇黎世的集中、1860年代的重組，以及瑞士其他城市缺乏可與之匹敵的競爭者。巴塞爾有其私人銀行家，並自1862年起有 Basler Handelsbank。日內瓦的動產信貸（crédit mobilier）試驗已告失敗。伯爾尼自1863年起有 Eidgenössische Bank，詳見下文。這些機構在規模或影響範圍上都無法與瑞士信貸銀行相比。直到1872年 Basler Bankverein 成立、並於1898年改組為瑞士銀行公司（Schweizerischer Bankverein）之後，這家蘇黎世銀行的領先地位才受到嚴重挑戰。

1870年代的鐵路危機與聖哥達

1870年代帶來了一場嚴峻考驗。始於1873年的國際危機，加上瑞士鐵路建設的過度擴張以及私營公司之間的激烈競爭，使東北鐵路公司（Nordostbahn）受到格外沉重的打擊。其股價從1871年的670法郎跌至1879年的53法郎。從1877年起，該公司無力支付股息，並請求聯邦當局免除其部分建設義務。³《瑞士歷史辭典》將東北鐵路公司的危機與1876年的經濟蕭條和鐵路之間的競爭聯繫起來。⁴在高點買入該公司股票的投資者歸咎於 Escher，儘管他已於1871年辭去該公司董事會主席一職。⁵

與此同時，Escher 晚年的宏大項目，即穿越聖哥達的鐵路，也陷入了財務困境。在意大利和北德意志聯邦（後來的德意志帝國）承諾提供補貼之後，聖哥達鐵路公司（Gotthardbahn-Gesellschaft）於1871年在盧塞恩成立，由 Escher 擔任董事會主席。⁶最初1.87億法郎的預算被超出1.02億法郎，使該公司在1877年瀕臨破產。德國和意大利提供了額外補貼，瑞士也不得不出資，其間政治爭論十分激烈。瑞士信貸銀行是該項目在瑞士的核心金融工具。它在聖哥達融資中的具體作用，包括配售該公司資本的國際銀行財團，見第D.VI章。

Escher 的辭職與迴歸

東北鐵路公司和聖哥達的雙重危機削弱了 Escher 在銀行中的地位。《瑞士歷史辭典》記載，聖哥達工程的延誤以及對聯邦補貼的需要，迫使他於1877年辭去瑞士信貸銀行董事會主席一職，並於1878年辭去聖哥達鐵路公司董事會主席一職。⁷然而，1880年 Escher 重新擔任該行主席，直至1882年12月6日去世。他被排除在1880年隧道貫通慶典之外，又缺席了1882年線路的通車典禮，這些已成為其晚年悲劇敘事的一部分。⁸該行僅三年後便召回其創始人，表明董事會即便在危機之後仍認為他的權威不可或缺。

Escher 隱退和去世的時期，恰與瑞士信貸銀行從創始人機構向專業化管理銀行的轉變相重合。《瑞士歷史辭典》指出，該行在1880年代的蕭條中未受重大損失。⁹這種存續並非理所當然。在這幾十年間，動產信貸一代的數家瑞士銀行或倒閉、或不得不重組，而那些證券充斥瑞士投資者投資組合的鐵路公司則損失了大部分價值。瑞士信貸銀行之所以能夠消化這些衝擊，反映出它在1860年代虧損之後採取了更為保守的信貸政策，並使其業務實現了超越東北鐵路公司的多元化。

閱兵廣場上的宮殿

這幾十年最顯眼的遺產，是至今仍主宰著閱兵廣場（Paradeplatz）的那座建築。該廣場在十七世紀被稱為 Säumärt，即豬市，1819年更名為 Neumarkt，約在1865年因軍火庫附近舉行的閱兵而得名至今。在其東端，奧地利人 Johannes Baur 於1838年開設了 Hôtel Baur en Ville，這是該市第一家、也是當時最高檔的接待外國訪客的酒店。¹⁰瑞士信貸銀行於1873年在廣場北側落戶。其新總部是一座意大利新文藝復興風格的砂岩宮殿，於1873年至1876年間按 Jakob Friedrich Wanner 的設計建成。¹¹

建築師的選擇頗能說明問題。Wanner（1830–1903）從符騰堡移居而來，自1857年起為東北鐵路公司工作，1861年成為其總建築師。他以此身份根據 Gottfried Semper 的草圖完成了蘇黎世新火車總站，隨後轉而設計瑞士信貸銀行總部。¹²鐵路公司與其銀行既共用一位主席，也共用一位建築師，於是 Escher 時代蘇黎世的兩座偉大公共建築——車站和銀行——出自同一張繪圖板。這座銀行宮殿宣示了一種對恆久與公共尊嚴的訴求，而私人銀行家簡樸的營業場所從未有過這樣的訴求。隨著遷至閱兵廣場，瑞士信貸銀行將蘇黎世銀行業的重心固定在班霍夫大街（Bahnhofstrasse）南端，並一直延續至今。

其他銀行隨之而來。瑞士銀行公司於1897年至1899年在廣場西側建造了其在蘇黎世的第一座大樓，而蘇黎世州立銀行（Zürcher Kantonalbank）的第一個所在地也在閱兵廣場。¹³到世紀之交，該廣場已成為瑞士銀行業的象徵性中心，即使在 Credit Suisse 消失之後，它仍保持著這一地位。在瑞士的用語中，“閱兵廣場”至今仍是大銀行的代稱，就像“倫敦金融城”代表倫敦金融業、“華爾街”代表美國金融業一樣。

融資公司與國際業務

從1870年代末起，瑞士信貸銀行為其國際業務開發了一種新工具：專門的融資公司，它持有外國鐵路和工業企業的股權，並通過發行自身的股票和債券為其融資。《瑞士歷史辭典》記載，該行參與創立了1879年的 Schweizerische Eisenbahnbank、1890年的 Bank für orientalische Eisenbahnen，以及1895年的 Bank für elektrische Unternehmungen（後稱 Elektrowatt）。¹⁴這些公司以一種新形式延伸了動產信貸的理念。銀行不再像1850年代和1860年代那樣在自身資產負債表上持有大量工業股權，而是推動設立獨立的控股公司來持有這些股權，並將這些公司的股票和債券配售給投資者。

Bank für orientalische Eisenbahnen 說明了這一結構的國際影響範圍。它產生於1890年，當時 Moritz von Hirsch 男爵將其在 Chemins de fer Orientaux（奧斯曼帝國巴爾幹地區的鐵路公司）的股份出售給 Deutsche Bank 和 Wiener Bankverein。這家新的控股公司被稱為 Orientbank，資本為5000萬法郎，其中20%最初為實繳資本。其股東除德國和奧地利的銀行外，還包括瑞士信貸銀行、Basler Handelsbank 和 Eidgenössische Bank，以及法國、英國和奧匈帝國的投資者。其行政所在地位於維也納，而管理工作則由蘇黎世的瑞士信貸銀行承擔。¹⁵於是，一家蘇黎世銀行管理著一家為巴爾幹鐵路設立的控股公司，而該公司由德國、奧地利、瑞士和西歐投資者組成的財團所擁有。這一安排預示了瑞士金融中心在整個二十世紀所發揮的一項職能：充當國際控股和融資結構的中立管理平台。

Bank für elektrische Unternehmungen，又稱 Elektrobank，於1895年在蘇黎世成立，發起者是正在尋求新市場的柏林通用電氣公司（Allgemeine Elektricitäts-Gesellschaft，AEG）。其宗旨是為電力公司提供融資、建設和運營。1946年，它更名為 Elektrowatt。¹⁶歐洲的電氣化所需的資本規模可與此前數十年的鐵路建設相比。蘇黎世融資公司的模式使德國的工業技術得以與瑞士的資本以及瑞士的法律和稅收條件相結合。這些年間，瑞士還成立了若干類似公司。這一結構預示了後來州稅法所給予的控股公司優惠，這些優惠使瑞士，尤其是蘇黎世和楚格，在二十世紀成為國際控股公司的首選註冊地。

這些年間，瑞士信貸銀行也發展了面向投資者的服務。1895年，它開始出版Effekten-Kursblatt（證券行情表），該行後來的史書稱其為世界上第一份定期出版的銀行刊物，並於1944年更名為Bulletin。¹⁷“世界第一”的說法或許難以核實，但這份刊物本身反映了該行客戶群的變化。到1890年代，瑞士信貸銀行服務於廣大的私人投資者群體，他們需要定期獲得所持證券的價格資訊，而該行則與其他大銀行爭奪他們的託管和諮詢業務。Credit Suisse 後來的私人銀行和財富管理業務在二十世紀後期成為其最賺錢的業務線，其根源之一就在於十九世紀末為持有證券的中產階級提供的這種服務。

分行、國家銀行與戰爭前夕

直到二十世紀初，瑞士信貸銀行本質上仍是一家開展全國性和國際業務的蘇黎世銀行。它在全瑞士的擴張直到1905年才開始，當年在巴塞爾開設了第一家分行。法語區和意大利語區的第一批分行隨後於1906年在日內瓦、1913年在盧加諾開設。¹⁸這種擴張部分是通過收購地區性銀行實現的。¹⁹根據一部公司史，在第一次世界大戰前夕，該行在瑞士擁有十三個營業點和一千多名員工。²⁰

分行擴張的時間點意義重大。瑞士國家銀行於1907年開始運營，並接管了銀行券的發行，而這一壟斷權此前由各發鈔銀行分享（見C部分和F部分）。²¹全國性中央銀行的設立和統一的貨幣流通，消除了瑞士銀行業區域分割的原因之一。Sébastien Guex 認為，大約從1890年起才談得上統一的瑞士金融中心，其時1850年至1875年間創立的大型商業銀行實現了決定性擴張，在全國建立了分行網絡，並組成了一個日益主導公共債券配售的卡特爾。²²瑞士信貸銀行自1905年起的分行擴張屬於這一全國整合進程。到1914年，蘇黎世、巴塞爾和日內瓦已形成一個協調一致的金融中心，但按照 Guex 的評估，與倫敦、巴黎或柏林相比，它仍屬邊緣。第一次世界大戰損害了瑞士信貸銀行的國際業務，卻也開啟了這一評估將發生改變的時期。²³

註釋

1. Encyclopedia.com，“Credit Suisse Group”（前引）：“by the end of the Franco-Prussian War in 1871, Credit Suisse was the largest bank in Switzerland.” 英文 Wikipedia 文章作出了相同的評價，年份為1870年。 ↩
2. 《瑞士歷史辭典》（HLS），“Crédit suisse”（前引）。 ↩
3. Wikipedia（英文），“Swiss Northeastern Railway”（前引），載有1871年和1879年的股價、自1877年起停止派息以及請求免除建設義務的情況。 ↩
4. HLS，“Escher, Alfred”（前引），關於其晚年的部分：1876年的蕭條和鐵路競爭使東北鐵路公司（NOB）陷入嚴重危機。 ↩
5. Wikipedia（德文），“Alfred Escher”（前引）：“Die verärgerten Anleger sparten in der Folge nicht mit Kritik an Escher, obwohl dieser 1871 als Direktionspräsident der Nordostbahn zurückgetreten war.” ↩
6. Wikipedia（德文），“Gotthardbahn-Gesellschaft”，https://de.wikipedia.org/wiki/Gotthardbahn-Gesellschaft。該文描述了國際補貼、1.87億法郎的成本預算、1.02億法郎的額外費用、1877年的瀕臨破產以及德國、意大利和瑞士的追加補貼。 ↩
7. HLS，“Escher, Alfred”（前引）：延誤和對聯邦補貼的需要迫使 Escher 辭去瑞士信貸銀行（SKA）董事會主席（1877年）和聖哥達鐵路公司董事會主席（1878年）職務。 ↩
8. HLS，“Escher, Alfred”（前引），關於他被排除在1880年貫通慶典之外、因健康原因謝絕出席1882年的通車典禮，以及1889年在蘇黎世車站揭幕的 Richard Kissling 所作雕像。 ↩
9. HLS，“Schweizerische Kreditanstalt (SKA)”（前引）。 ↩
10. Wikipedia（德文），“Paradeplatz (Zürich)”，https://de.wikipedia.org/wiki/Paradeplatz_(Z%C3%BCrich)，載有該廣場的歷次名稱、1838年的 Hôtel Baur en Ville、瑞士信貸銀行1873年在北側落戶以及瑞士銀行公司在西側的第一座大樓（1897–1899年）。 ↩
11. Limmattaler Zeitung，“Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück”（前引），該文將建造時間定於1873–1876年，並指明 Wanner 為建築師。英文 Wikipedia 關於 Credit Suisse 的文章給出的落成年份為1876年。 ↩
12. Wikipedia（英文），“Jakob Friedrich Wanner”，https://en.wikipedia.org/wiki/Jakob_Friedrich_Wanner，載有其生卒年份、自1857年起在東北鐵路公司的職業生涯及1861年至1871年擔任總建築師的經歷、蘇黎世火車總站以及 Credit Suisse 總部（1872–1877年）。 ↩
13. Limmattaler Zeitung，“Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück”（前引），關於蘇黎世州立銀行（ZKB）在閱兵廣場的第一個所在地；Wikipedia（德文），“Paradeplatz (Zürich)”（前引），關於1897–1899年的瑞士銀行公司大樓。 ↩
14. HLS，“Schweizerische Kreditanstalt (SKA)”（前引），其中列出 Schweizerische Eisenbahnbank（1879年）、Bank für orientalische Eisenbahnen（1890年）和 Bank für elektrische Unternehmungen（1895年，後稱 Elektrowatt），並將國內分行網絡的開端定於1905年。 ↩
15. Wikipedia（德文），“Chemins de fer Orientaux”，https://de.wikipedia.org/wiki/Orientalische_Eisenbahn，關於 Bank für orientalische Eisenbahnen 的部分：“Der administrative Sitz der Orientbank war in Wien, die Verwaltung erfolgte aber durch die SKA in Zürich.” ↩
16. Wikipedia（英文），“Elektrowatt”，https://en.wikipedia.org/wiki/Elektrowatt，關於1895年在 AEG 倡議下於蘇黎世成立以及該控股公司的宗旨；SKA 的參與見上引 HLS 文章。 ↩
17. Wikipedia（德文），“Credit Suisse”（前引），關於1895年的 Effekten-Kursblatt，稱其為“die erste regelmässig erscheinende Bankpublikation der Welt”；1944年更名為 Bulletin 一事亦載於同處。 ↩
18. Wikipedia（德文），“Credit Suisse”（前引）：“Mit der Eröffnung der ersten Filiale in Basel 1905 begann die Expansion der SKA in der Schweiz”，隨後是日內瓦（1906年）和盧加諾（1913年）。 ↩
19. Markenlexikon，“Credit Suisse”（前引），其中指出國內增長部分通過收購地區性銀行實現，並列出巴塞爾（1905年）、日內瓦（1906年）和盧加諾（1913年）。 ↩
20. Encyclopedia.com，“Credit Suisse Group”（前引），其中記載第一次世界大戰前該行在瑞士有十三個營業點，員工超過1000人。 ↩
21. HLS，Cassis，“Banken”（前引），關於瑞士國家銀行於1905年獲得法律基礎、並於1907年作為此前缺失的中央銀行要素而設立。 ↩
22. HLS，Guex，“Place financière”（前引）。 ↩
23. Wikipedia（法文），“Crédit suisse”，https://fr.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9dit_suisse，其中指出第一次世界大戰使該行的國際業務受損，並記載了1919年收購日內瓦銀行 Marcuard & Cie 一事。 ↩

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