驅動因素四：人口、養老金與財富傳承

老齡化與增長並存的人口

人口變化是所有驅動因素中最可預測的。聯邦統計局預計，瑞士常住人口將在21世紀30年代初達到約950萬，並於2040年初突破1000萬。經濟狀況驅動移民，進而驅動人口增長，目前人口年增長率約為0.5%。64歲以上人口的比例將上升，而勞動年齡人口相對於這一群體將會縮減。增長將集中在大型城市地區，尤其是蘇黎世和日內瓦湖地區。¹2026年6月14日，選民以54.8%的得票率、在23個州中的13個州否決了“不要一千萬人口的瑞士”人民倡議。該倡議本將在2050年之前把永久常住人口上限設定為1000萬，並最終可能要求終止與歐盟（EU）的人員自由流動協議。投票率達到58.9%。²這一結果消除了對招聘外國員工的直接威脅，但票差也顯示出增長問題已變得多麼具有爭議性。

第一支柱與第二支柱

人口老齡化給第一支柱帶來壓力。2024年3月3日，選民以58.2%的得票率和26個州中的15個州通過了關於發放第十三個月老年和遺屬保險（AHV）養老金的倡議。同一天，他們以74.7%的得票率否決了將退休年齡提高至66歲的提案。³第十三個月養老金自2026年起發放，每年耗資逾40億瑞士法郎。議會已決定，自2028年起將增值稅標準稅率從8.1%提高至8.5%，以此為其部分提供資金，自2029年起每年將籌集約14億瑞士法郎。選民將於2026年11月29日就此次增稅作出決定。即便增稅，聯邦社會保險局預計到2035年每年仍將出現約30億瑞士法郎的赤字。⁴工會支持通過增值稅籌資，以替代將退休年齡提高至67歲。⁵

第二支柱是金融中心在國內最大的資本池。第H.II章記錄了逾1.2萬億瑞士法郎的養老金資產。其改革已陷入停滯。2024年9月22日，選民以67.1%的得票率否決了職業養老金改革，所有州均表示反對。該改革本將把最低轉換率從6.8%下調至6.0%，同時改善低收入者和兼職人員的處境。⁶改革失敗後，養老基金只能通過其自身的非強制性參數來應對長壽風險和低迴報。對蘇黎世的資產管理人、保險公司和託管機構而言，到2035年為止，第二支柱仍將是一個穩定且不斷增長的客戶群。不確定性在於：政治體制能否為兩大支柱找到可持續的籌資模式，抑或反覆舉行的公投會營造一種財政壓力氛圍，並波及對金融業的徵稅。

財富大轉移

這一驅動因素的第三個要素是代際財富轉移。瑞士的成年人人均財富位居全球首位，《UBS Global Wealth Report 2026》將其2025年的數值定為910382美元，領先於美國和盧森堡。2025年，以美元計的全球個人財富增長10.8%，為2017年以來最快增速。⁷Marius Brülhart、Andreas Fuster、Isabel Z. Martínez 和 Falone Moseka 於2026年2月發表的一項研究估計，瑞士每年的遺產和贈與已從2000年的320億瑞士法郎增至2025年的約1000億瑞士法郎，佔國內生產總值的比例從6.7%升至11.6%。同期，繼承人獲得遺產的中位年齡從56歲升至60歲。⁸VermögensZentrum 的一項調查證實了2025年約1000億瑞士法郎的數字，並發現已婚夫婦遺產的中位數約為140萬瑞士法郎，而受訪者中只有1%為其數字遺產作了安排。⁹

財富轉移是一個後果尚未確定的既定要素。它將為第H.III章和第H.IV章所述的私人銀行、家族辦公室和信託公司帶來新一代所有者，其中許多人在繼承時已年屆六旬。他們在數字服務、可持續投資以及加密資產和數碼資產的使用方面的偏好，與其父母不同。國際家族還將帶來居住在多個國家的繼承人，這將增加對跨境傳承規劃的需求。對蘇黎世而言，問題在於：其機構能否在資產代代相傳時將其留住，還是繼承人會將資產轉移到他們居住的司法管轄區。

註釋

1. SRF News, “BFS-Referenzszenario: Was würde ein Ja zur ‘Keine 10-Millionen-Schweiz’ bedeuten”，2026年，https://www.srf.ch/news/schweiz/bfs-referenzszenario-was-wuerde-ein-ja-zur-keine-10-millionen-schweiz-bedeuten。 ↩
2. SRF News, “Abstimmung vom 14. Juni: Initiative ‘Keine 10-Mio.-Schweiz’ gescheitert”，2026年6月14日，https://www.srf.ch/news/schweiz/abstimmung-vom-14-juni-initiative-keine-10-mio-schweiz-gescheitert。 ↩
3. IamExpat, “Switzerland approves plan to increase pension payments”，2024年3月3日，https://www.iamexpat.ch/expat-info/swiss-news/switzerland-approves-plan-increase-pension-payments。 ↩
4. 聯邦社會保險局（BSV），“Abstimmung: Zusatzfinanzierung der AHV durch eine Erhöhung der Mehrwertsteuer”，https://www.bsv.admin.ch/de/abstimmung-13-ahv-rente。 ↩
5. Schweizerischer Gewerkschaftsbund（瑞士工會聯合會），提交2026年8月20日代表大會的關於第十三個月 AHV 養老金籌資的提案，2026年8月13日，https://www.sgb.ch/fileadmin/redaktion/docs/communiques/260820_Finanzierung_13._AHV.pdf。 ↩
6. SRF News, “Reform der beruflichen Vorsorge wuchtig abgelehnt”，2024年9月22日，https://www.srf.ch/news/schweiz/abstimmungen-22-september-24/reform-berufliche-vorsorge/nationale-abstimmung-reform-der-beruflichen-vorsorge-wuchtig-abgelehnt。 ↩
7. UBS, “Global Wealth Report 2026: Global wealth rose over 10% in 2025”，2026年6月30日新聞稿，https://www.ubs.com/jp/ja/about/newsdisplay-ndp/en-20260630-gwr-2026.html。 ↩
8. Marius Brülhart, Andreas Fuster, Isabel Z. Martínez and Falone Moseka, Vermögen und Erbschaften in der Schweiz des 21. Jahrhunderts, E4S White Paper，2026年2月，https://e4s.center/wp-content/uploads/2026/02/E4S-White-Paper-Wealth-and-Inheritance-DEU-final2.pdf。 ↩
9. finews.ch, “Rekordwerte bei Erbschaften – so regeln Schweizer ihren Nachlass”，2025年，https://www.finews.ch/news/finanzplatz/69430-vz-vermoegenszentrum-nachlass-studie-erben-rekordwerte-finanzplatz-schweiz。 ↩

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