驅動因素五：地緣政治、制裁與中立

2026年9月27日的公投

第五個驅動因素涉及瑞士在一個變得更加危險、更加分裂的世界中的地位。第I.IV章描述了瑞士如何自2022年3月4日起採納歐盟（EU）對俄羅斯的制裁，以及被凍結的資產如何成為對其法律秩序的持久考驗。瑞士人民黨以“維護瑞士中立”人民倡議作為回應。該倡議本將在《憲法》第54a條中確立“永久和武裝”的中立，禁止加入軍事或防禦聯盟（遭受直接軍事攻擊的情形除外），並將經濟制裁限於聯合國要求的措施。¹2026年9月27日，選民以70.2%的得票率否決了該倡議，所有州也均表示反對。外交部長 Ignazio Cassis 評論說，瑞士過去中立，現在中立，將來也會保持中立。在他看來，這次投票僅涉及具體的憲法條文。²

對金融中心而言，這一結果具有直接的法律後果。聯邦委員會保留根據《禁運法》採納歐盟及其他夥伴制裁的權力。因此，瑞士銀行將繼續適用與其歐洲競爭對手相同的制裁制度，這保障了它們進入代理行體系和美元體系的通道。明顯的票差也降低了制裁政策在2035年之前成為憲法衝突長期議題的風險。與此同時，這場運動表明，有相當一部分少數群體希望對中立作更嚴格的解釋。每當制裁直接影響瑞士利益時，這場辯論就會重新出現，沒收被凍結俄羅斯資產這一持續存在的問題即是明證。

美國與中國

與美國的關係已成為第二項地緣政治不確定性。2025年8月，美國政府對瑞士商品徵收39%的關稅，這是對所有貿易伙伴適用的最高稅率之一。2025年11月17日，瑞士政府宣佈了一份不具約束力的諒解備忘錄，將稅率降至15%。包括 Roche、Novartis 和 ABB 在內的瑞士企業承諾，到2028年底在美國投資2000億美元。隨後將達成一項具有法律約束力的協議。³這一事件表明，盟友施加經濟壓力的速度可以有多快。對金融中心而言，美國的影響力首先通過美元、代理行體系以及美國製裁和稅法的域外效力發揮作用，第G.III章和第I.IV章已對此作過分析。未來圍繞制裁執行、UBS 的待遇或瑞士貿易順差的衝突，可能直接波及銀行。

中國構成第三極。2026年8月20日，瑞士與中國結束了關於優化其2014年自由貿易協定的談判。根據修訂後的協定，目前瑞士出口產品的99.8%將免關稅進入中國，而此前約為一半。該協定還涵蓋投資、服務、數字貿易和可持續發展條款。雙方打算在2026年底前簽署該協定。⁴第H.I章描述了自2022年以來使中國企業得以在蘇黎世上市的 GDR（全球存託憑證）機制。因此，蘇黎世金融中心的亞洲維度建立在一種微妙的平衡之上：瑞士是少數與中國簽有全面貿易協定的西方國家之一，而其銀行又必須遵守西方的制裁和出口管制。BCG 發現香港在跨境財富方面已超越瑞士，且很大程度上得益於中國內地客戶，這表明了中國私人財富偏好在何處簿記。

中立：既是資產，也是負擔

因此，地緣政治從兩個方向作用於金融中心。在衝突時期，中立、法治和堅挺的貨幣會吸引資本。瑞士銀行家協會將2025年創紀錄的資金流入部分歸因於在動盪的地緣政治環境中看重瑞士穩定性的國際客戶。⁵而每當大國要求站隊時，同樣的特徵也會使瑞士承受壓力。2035年的關鍵不確定性在於世界秩序的形態。一個由相互競爭的集團構成、制裁制度嚴格的世界，將迫使蘇黎世更明確地選擇立場，並限制其作為中介的角色。一個通過談判實現共存的世界，則將擴大中立金融中心的空間。聯邦辦公廳的《Perspektiven Schweiz 2040》在其從多極秩序到單極秩序的座標軸中，反映了同樣的不確定性。⁶

註釋

1. IamExpat, “Switzerland to vote on Neutrality and Food initiatives in September 2026”，https://www.iamexpat.ch/expat-info/swiss-news/switzerland-votes-on-neutrality-september-2026。 ↩
2. SRF News, “Abstimmung Neutralitätsinitiative”，2026年9月27日，https://www.srf.ch/news/abstimmung-neutralitaetsinitiative-1。70.2%這一數字取自投票當晚的 SRF 結果頁面。它與 Swissvotes, “Volksinitiative «Wahrung der schweizerischen Neutralität (Neutralitätsinitiative)»”，第688.00號投票，https://swissvotes.ch/vote/688.00 的數據一致，後者記錄的贊成票為29.85%（反對票70.15%），0個州贊成、23個州反對，投票率為47.06%。本章完稿時，聯邦委員會對結果的正式確認尚未在《聯邦公報》上公佈。 ↩
3. IamExpat, “US tariffs on Switzerland reduced from 39% to 15%”，2025年11月，https://www.iamexpat.ch/expat-info/swiss-news/us-tariffs-switzerland-reduced-39-15。 ↩
4. 聯邦委員會，新聞稿“Die Schweiz und China schliessen die Verhandlungen über die Optimierung des Freihandelsabkommens ab”，2026年8月20日，https://www.admin.ch/de/newnsb/aGSlWc_NOHlHRbL77edlo。 ↩
5. Plattform J, “Erstmals 10 Billionen erreicht”（見上文引注）。 ↩
6. 聯邦委員會，關於 Perspektiven Schweiz 2040 的新聞稿，2026年6月19日（見上文引注）。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。