從蘇黎世保險公司到蘇黎世金融服務（1955–2000年）

多險種保險公司

1955年，公司從名稱中刪除了「事故」和「責任」字樣，更名為Zurich Insurance Company，德文為Zürich Versicherungs-Gesellschaft。新名稱體現了其成為多險種保險人、一站式提供所有類別非壽險業務的抱負。¹ 向新地區的擴張仍在持續：1951年進軍卡薩布蘭卡，1961年進軍澳洲，1962年進軍印度（1972年的國有化又迫使公司撤出），1965年進軍阿根廷。在瑞士，蘇黎世保險直至1970年才推出火災保險，這項遲來的進軍，部分可歸因於各州對建築保險的壟斷——在大多數州，建築物的火災保險由公共機構專營。²這個日期本身已載入公司史冊。³

20世紀60年代也爆發了首起嚴重的內部醜聞。一家名為Turegum的子公司透過其倫敦分支機構營運，在勞合社市場的邊緣承保高風險業務，其保費收入從1960年的390萬瑞士法郎增長至1967年的2.46億瑞士法郎。1968年由弗里茨·格伯（Fritz Gerber）主導的調查揭露了欺詐行為。⁴ 格伯是一名律師，後來先後以執行長和董事長身分領導公司，成為蘇黎世保險此後數十年成長的策劃者。

在格伯的領導下，公司推行了一項旨在涵蓋所有保險類別的系統性收購戰略。1965年，該公司收購了瑞士保險公司Alpina，這是對瑞士上市公司首批收購之一；1969年，該公司收購了位於科隆的德國Agrippina集團，這是一家創立於1844年的海上保險公司。1982年，該公司吸收合併了Altstadt Versicherungs-AG，該公司由美國保險公司Allstate於1959年設立，是Allstate的首個海外業務。1991年，該集團取得La Genevoise的控制權，從而將這家位於日內瓦的人壽與非人壽保險公司納入集團旗下。⁵ 1972年至1990年間，母公司的保費收入從23億瑞士法郎增至61億瑞士法郎，集團保費收入則從40億瑞士法郎增至171億瑞士法郎。至1990年，蘇黎世保險已在約八十個國家開展業務。⁶

服務跨國企業

就本章主題而言，格伯時代最重要的創新在於組織層面。1975年，格伯發起成立一個服務大型企業客戶的國際部門，該部門於次年正式成立。藉此，蘇黎世保險成為首家——也是繼AIG之後全球第二家——提供綜合保險方案的歐洲保險公司，透過單一協調架構承保跨國企業遍布世界各地的設施。1978年，公司設立了風險工程部門（Risk Engineering），對財產、安全及責任風險敞口進行綜合分析，並開發出一種名為「蘇黎世危險分析」（Zurich Hazard Analysis）的方法。自1984年起，風險工程部門為工程師開設為期八週的培訓課程，學員中亦包含客戶代表。⁷ 《瑞士歷史辭典》補充道，自1976年起，主動再保險成為該業務的第三大支柱。⁸

國際保險計劃至今仍是工業保險的標誌性產品。一家在三十個國家設有工廠的瑞士或德國工業集團無法購買一份在各地均有效的單一保單，因為大多數國家要求當地風險必須由當地獲授權的保險人承保。解決方案是向母公司（通常位於其母國）簽發一份主保單，同時由保險人在各國的分支機構或網絡合作夥伴簽發當地保單，各保單的條款措辭保持一致，並設有「條款差異」與「保額差異」層級，以填補當地保障與主保單之間的空白。保費與理賠責任在集團各實體之間進行分攤，過程中通常會由一家自保再保險人居中協調。蘇黎世保險於1976年決定建立這項能力，使其躋身於少數能夠為最大型跨國公司主導保險計劃的保險人之列，這一地位至今仍決定著其商業保險業務。

1980年，蘇黎世保險收購了馬里蘭州忠誠與存款公司（Fidelity and Deposit Company of Maryland），並成立了紐約蘇黎世再保險公司（Zurich Reinsurance Company of New York）。九年後，該公司收購了位於巴爾的摩的馬里蘭意外險集團（Maryland Casualty Group），這是當時其最大的一筆收購案，使該公司在美國的保費收入翻了一番。⁹ 1989年，集團首次發布合併財務報表。¹⁰

羅爾夫·胡皮（Rolf Hüppi）與邁向金融服務的轉捩點

帶領蘇黎世保險邁入其最具雄心階段的人是羅爾夫·胡皮（Rolf Hüppi）。他生於1943年，1963年加入公司，在印度工作至1970年，1975年已晉升為美國區域經理，隨後在蘇黎世組建了國際部門。他於1983年進入執行董事會。在格伯（Gerber）的提攜下，他出任執行長，並於1993年進入董事會，兩年後接任董事長，身兼兩職。¹¹

Hüppi的戰略旨在專注於選定的細分市場，同時剝離邊緣業務。1992年與瑞士銀行公司（Swiss Bank Corporation）的合作，強化了在瑞士的人壽保險業務。然而，最具決定性的舉措是在美國及資產管理領域所採取的。1996年，蘇黎世保險斥資約20億美元，收購了芝加哥人壽保險公司Kemper Corporation 80%的股份，以及其基金管理部門Kemper Financial Services 97%的股份，後者管理著約420億美元的共同基金資產。1997年，該公司以相近的價格收購了紐約資產管理公司Scudder, Stevens & Clark的多數股權，增加了約1,200億美元的管理資產。這兩項基金業務合併為Scudder Kemper Investments，其後更名為Zurich Scudder Investments。¹²

1998年與B.A.T.金融服務業務的合併

最大的一筆交易發生在1998年。英國菸草集團B.A.T Industries在20世紀80年代建立了規模可觀的金融服務業務。其美國業務的核心是Farmers Group——一家總部位於洛杉磯、管理著由保單持有人擁有的龐大機動車和家庭保險人網絡的管理公司。B.A.T.於1988年發起敵意收購，成功收購Farmers；此前，Farmers董事會曾拒絕了每股60美元的首次報價。1988年3月3日的收購要約報價為每股63美元，對該公司的估值約為45億美元。¹³ 在英國，B.A.T. 的金融服務業務包括綜合保險公司 Eagle Star、人壽保險與退休金供應商 Allied Dunbar，以及資產管理公司 Threadneedle。

蘇黎世保險與B.A.T.金融服務業務（稱為British American Financial Services）的合併被稱為一筆380億美元的交易。此次合併產生了Zurich Financial Services，最初採用雙重控股結構：集團55%的股份由在瑞士證交所上市的Zurich Allied AG持有，45%則由在倫敦上市的Allied Zurich p.l.c.持有。總毛保費從237億美元增至400億美元，使該集團成為全球第五大保險公司，管理資產增至3,418億美元。2000年10月，雙重結構整合為一家瑞士控股公司，於瑞士證券交易所主板上市，並在倫敦證券交易所第二板掛牌。¹⁴據該公司表示，合併使員工人數從3萬人倍增至6萬人。¹⁵ 《瑞士歷史辭典》提供了該集團1998年的概況：約6.9萬名員工，毛保費450億美元，管理資產4150億美元，使其成為全球最大的保險及資產管理公司之一。¹⁶

此次合併還將Farmers納入蘇黎世集團，這是該交易最持久的成果。蘇黎世保險參與 Farmers 業務的法律結構頗為特殊，將在下文第八節討論。當時的觀察家稱 Hüppi 為「BAT-Man」，在那個十年的尾聲，他是金融界的寵兒。¹⁷

註釋

1. 蘇黎世保險集團（Zurich Insurance Group），〈歷史與傳承〉，1955年條目，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
2. 瑞士保險協會（Schweizerischer Versicherungsverband，SVV），〈得益於 ES 保險池，自然災害保險更為經濟實惠〉，https://www.svv.ch/en/insurance/property-and-casualty-insurance/natural-perils-insurance/affordable-natural-perils，其中指出，私營保險人僅在日內瓦、烏里、施維茨、提契諾、內阿彭策爾、瓦萊和上瓦爾登七個州（GUSTAVO）承保建築物。在其餘十九個州，建築物由州立公共保險機構承保。將此與蘇黎世保險的遲來進入相聯繫，系作者的解讀。 ↩
3. 「蘇黎世金融服務」，《國際公司歷史名錄》，刊載於Encyclopedia.com，https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services。 ↩
4. 蘇黎世保險集團，「歷史與傳承」，1962年條目（Turegum），https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
5. 蘇黎世瑞士公司，《蘇黎世歷史》，https://www.zurich.ch/en/about-us/zurich-at-a-glance/history，1965年、1982年、1991年和2006年條目。關於Agrippina和Altstadt的詳情引自Zurich 保險集團，《歷史與傳承》，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
6. 「蘇黎世金融服務」，《國際公司歷史名錄》，刊載於Encyclopedia.com，https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services。 ↩
7. 蘇黎世保險集團，《歷史與傳承》，1975年、1976年、1978年及1984年條目，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。該處將國際部門描述為後來Global Corporate業務的前身。 ↩
8. 艾蓮娜·福利尼（Elena Folini），〈蘇黎世保險公司（Zürich Versicherungen）〉，《瑞士歷史辭典》（Historisches Lexikon der Schweiz，HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041840/。 ↩
9. 「蘇黎世金融服務」，《國際公司歷史名錄》，收錄於Encyclopedia.com，https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services。關於1980年的交易，參見Zurich 保險集團，「歷史與傳承」，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
10. 蘇黎世保險集團，「歷史與傳承」，1989年條目，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
11. swissinfo.ch，《昔日超級巨星羅爾夫·胡皮（Rolf Hüppi）的肖像》，2002年4月19日，https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/portraet-des-einstigen-superstars-rolf-hueppi/2665180。該人物特寫將Hüppi出任首席執行官的時間定為1988年。International 《企業歷史名錄》則稱他於1991年出任總裁兼首席執行官：「蘇黎世金融服務」，刊載於Encyclopedia.com，https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services。 ↩
12. 「蘇黎世金融服務」，《國際企業史蹟目錄》，刊載於Encyclopedia.com，https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services。公司的大事年表將收購Scudder描述為其首次純金融性質、非保險類的收購，並記載了1996年設立Zurich 資本市場：蘇黎世保險集團，「歷史與傳承」，1996年及1997年條目，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
13. UPI 檔案庫，「B.A.T. 對 Farmers Group 提出 63 美元敵意收購要約」，1988年3月3日，https://www.upi.com/Archives/1988/03/03/BAT-makes-63-hostile-bid-for-Farmers-Group/7631573368400/。該報道未說明收購的最終條款。 ↩
14. 「蘇黎世金融服務」，《國際公司歷史名錄》，刊載於Encyclopedia.com，https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/zurich-financial-services。 ↩
15. 蘇黎世保險集團，「歷史與傳承」，1998年條目，https://www.zurich.com/about-us/history-and-heritage。 ↩
16. Folini，《蘇黎世保險》，《瑞士大百科全書》（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041840/。 ↩
17. swissinfo.ch，《昔日超級巨星羅爾夫·胡皮的肖像》，2002年4月19日，https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/portraet-des-einstigen-superstars-rolf-hueppi/2665180。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。