金集團、通貨緊縮與1936年貶值

黃金的最後捍衛者

英國於1931年9月放棄金本位，美國則於1933年及1934年讓美元貶值，而瑞士則堅守其匯率平價。1933年7月，倫敦世界經濟會議失敗後，瑞士與法國、荷蘭、比利時、義大利和波蘭共同加入了所謂的「金集團」，這是一個致力於按現行平價維持本國貨幣可兌換性的國家集團。¹ 在其他貨幣貶值的同時維持平價，意味著瑞士的物價和工資必須下降，才能保持瑞士出口的競爭力。聯邦委員會在先後執掌聯邦財政部的讓-馬里·穆西（Jean-Marie Musy）和阿爾伯特·邁耶（Albert Meyer）領導下，並在瑞士國家銀行（SNB）的全力支持下，推行了這種緊縮政策：削減公職人員薪酬、減少補貼、平衡預算，同時壓低私營部門的工資。

社會代價極為高昂。據《瑞士歷史辭典》（HLS）統計，1936年1月約有12.4萬人失業。瑞士社會保障歷史門戶網站記載，1936年冬季失業率達到就業人口的7%，工業地區比例更高；而資產階級政黨則堅守黃金平價，奉行緊縮的預算與稅收政策，並削減工資。² 工人運動以「危機倡議」（Kriseninitiative）作為回應。這項人民倡議原本將要求聯邦在五年內透過工資與價格保護、創造就業、減免農民債務、失業保險、促進出口以及規範資本市場等方式應對危機。該倡議於1935年6月2日付諸表決，投票率創下84.4%的紀錄，最終以42.8%的贊成票遭否決。聯邦委員赫爾曼·奧布雷希特（Hermann Obrecht）稱之為一場經不起冷靜思考的實驗。³

1935年和1936年，金本位集團的處境已難以維繫。比利時於1935年3月退出後，針對其餘金本位貨幣的投機活動愈演愈烈。⁴ 隨著瑞士法郎屢遭衝擊，國內外持有人預期法郎將貶值，紛紛將法郎兌換成黃金或外幣，國家銀行因此損失了大量黃金儲備。據切魯蒂（Cerutti）記載，出口業、旅遊業以及前聯邦委員埃德蒙·舒爾特斯（Edmund Schulthess）公開呼籲貶值，而對任何侵蝕工資和儲蓄的舉措都心存疑慮的社會民主黨則基本持反對態度。

1936年9月26日至27日那個週末

決策源自巴黎。1936年9月24日，法國部長查爾斯·斯皮納斯（Charles Spinasse）通知瑞士聯邦主席阿爾伯特·邁耶（Albert Meyer），法國將使其法郎貶值約30%。在9月25日和26日舉行三次會議後，聯邦委員會決定瑞士法郎也隨之貶值，聯邦委員約翰內斯·鮑曼（Johannes Baumann）與梅耶本人對此表示反對。法郎的黃金平價自拉丁貨幣聯盟時代以來約為0.29克純金，現已改為0.190至0.215克的區間，國家銀行將在此區間內確定新的平價。此舉導致法郎貶值約30%。為防止投機行為，證券交易所將關閉至9月29日。⁵ 其法律依據是1936年9月27日關於貨幣措施的聯邦委員會決議，政府據此變更了黃金平價，並再次暫停了國家銀行以黃金兌付其紙幣的義務。⁶

始終堅守匯率直至最後的梅耶（Meyer）隨後向民眾發表講話，說出了那句已成為瑞士貨幣民間傳說一部分的話：「Ein Franken bleibt ein Franken」，即一法郎還是一法郎。⁷ 這句話旨在讓儲戶放心：他們在國內的存款和紙幣並未喪失購買力。七十年後，國家銀行行長讓-皮埃爾·羅斯（Jean-Pierre Roth）在蘇黎世舉行的百年慶典上，選用這句話作為演講標題，可見它已深深融入該行的機構記憶。⁸ swissinfo關於該行歷史的報導指出，聯邦委員會是違背國家銀行意願實施貶值的，而如今專家們認為這一決定來得太遲。⁹ 哈羅德·詹姆斯（Harold James）曾援引模型估算，認為若能更早實施貶值，1935年瑞士的產出可提高15%至18%。¹⁰

貶值之後

貶值的成效既積極又迅速。直到第二次世界大戰爆發時，消費者物價指數僅溫和上漲了八個點，達到138。出口從1936年的8.82億瑞士法郎增至1937年的12.86億瑞士法郎，失業人數則從1936年的93,009人降至1938年的65,583人。¹¹ 隨後，瑞士加入了法國、英國和美國之間簽訂的國際穩定協定，即1936年9月的《三方協定》。¹²外國資本重新流入。《瑞士歷史辭典》記載，1931年後，當局對外國證券在瑞士市場的發行實施了清算安排和許可要求；特別是在1936年貨幣調整之後，外國外逃資本大量流入瑞士，充實了銀行的儲備和存款。¹³ 隨著戰爭威脅日益加劇，蘇黎世再次成為歐洲財富的避風港，這一發展的道德與法律層面正是第F.III章的主題。

註釋

1. Cerutti，《1936年貨幣貶值》（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045078/，關於1933年7月的金集團、財政部長Jean-Marie Musy與Albert Meyer的通縮政策、1936年1月的失業狀況，以及1936年9月的決策。↩
2. 《瑞士社會保障史》，「1932–1937」，https://www.geschichtedersozialensicherheit.ch/synthese/1932-1937。 ↩
3. 克里斯蒂安·博利格（Christian Bolliger），〈危機倡議在創紀錄的高投票率下遭否決〉，載於：《1848–2007年瑞士聯邦公投手冊》，對1935年6月2日公投的分析，https://swissvotes.ch/attachments/361edd2ede73ff6bc214e5678494c501118ad02e3a8f37aed8d9fab458a1039b。 ↩
4. 維基百科，「金本位集團」，https://en.wikipedia.org/wiki/Gold_bloc：“比利時和盧森堡於1935年3月放棄金本位，並使其貨幣貶值。”Mauro切魯蒂，「1936年貨幣貶值」，收錄於《瑞士百科全書》（HLS），2012年5月7日版本，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045078/2012-05-07/，關於SNB不得不擊退的針對法郎的多次投機衝擊。 ↩
5. Cerutti，《1936年貶值》（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045078/，關於Spinasse 9月24日的通知、聯邦委員會9月25日和26日的會議、新的黃金區間以及證券交易所的關閉。 ↩
6. Richli，《瑞士法郎及其價值》，第12頁，https://www.unilu.ch/fileadmin/universitaet/unileitung/dokumente/universitaetsreden/Unireden_26.pdf；Tanner，“Schweizerische Nationalbank (SNB)》（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013747/2015-06-29/，關於1936年暫停兌付義務以及1953年通過立法正式廢除該義務。 ↩
7. Richli，《瑞士法郎及其價值》，第12頁，https://www.unilu.ch/fileadmin/universitaet/unileitung/dokumente/universitaetsreden/Unireden_26.pdf。 ↩
8. 讓-皮埃爾·羅斯（Jean-Pierre Roth），〈「一法郎就是一法郎」——瑞士國家銀行支持貨幣穩定的百年政策〉，於瑞士國家銀行成立100週年官方慶典上的演講，蘇黎世，2007年6月22日，《BIS Review》，https://www.bis.org/review/r070626a.pdf。 ↩
9. swissinfo.ch，「正是瑞士國家銀行將法郎『國有化』」，https://swissinfo.ch/ger/erst-die-nationalbank-hat-den-franken--nationalisiert-/5939048。 ↩
10. 詹姆斯，2007年6月21日演講，https://www.snb.ch/public/publication/en/www-snb-ch/publications/communication/speeches/2007/ref_20070621_hja/publications0_en/ref_20070621_hja.en.pdf。 ↩
11. Cerutti，《1936年的貶值》（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045078/，關於貶值結果的部分。 ↩
12. 克洛特（Kloter），〈金本位制〉（HLS），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013742/2007-01-04/，關於瑞士在貶值後加入一項國際穩定協定。 ↩
13. HLS，《資本流動》，https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13839.php。 ↩

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