公司治理與薪酬
從舊式董事會到股東價值
20世紀90年代的整合改變了瑞士大銀行的公司治理。舊銀行的董事會主要由瑞士的實業家、政界人士和軍官組成，他們代表著有時被稱為“瑞士股份公司”（Switzerland Inc.）的相互交織的精英階層。他們的角色既是監督管理層，同樣也是將銀行與經濟和國家聯繫起來。90年代末出現的新集團則由職業經理人掌舵，他們說的是資本市場的語言，為自己設定股本回報率目標，並以股價衡量業績。Ebner針對瑞士聯合銀行（Bankgesellschaft）發起的運動、對Winterthur的收購以及1997年合併時公佈的各項目標，都屬於這一轉變。
這一變化在法律上也有對應。2002年3月25日，企業聯合會economiesuisse通過了《Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance》（瑞士公司治理最佳實踐準則），這是一套面向上市公司的建議。與此同時，瑞士證券交易所（SWX）發佈了關於公司治理資訊的指令，該指令於2002年7月1日生效，要求上市公司披露包括董事會成員和執行管理層薪酬總額在內的資訊。該準則規定，薪酬應與公司的可持續成功有可證明的關聯，並應避免不當激勵。1這兩份文件是瑞士對21世紀初的公司醜聞以及國際投資者訴求的回應。它們將以下理念加以成文化：上市公司的董事會必須為股東利益而監督管理層——這正是Ebner十年前針對瑞士聯合銀行所堅持的理念。
薪酬問題
在整合之後，銀行家的薪酬在瑞士成為一個政治議題。對O’Connor、Warburg、Dillon Read、PaineWebber和DLJ的收購，將英美薪酬結構引入了瑞士集團。投資銀行家和交易員所期望的獎金往往數倍於其固定薪資。領導這些集團的瑞士管理人員將自己的薪酬與其美國和英國下屬及競爭對手的水平看齊。2002年的披露規則使高層管理人員的薪酬總額變得公開可見。UBS和Credit Suisse董事會主席和首席執行官的薪酬公開數字在某些年份高達數千萬瑞士法郎，引發了民眾的憤慨，瑞士媒體用“Abzocker”一詞——即“斂財經理人”——來概括這種情緒。
這場辯論主要屬於下一個十年。其高潮是沙夫豪森企業家Thomas Minder發起的“反對斂財薪酬”人民倡議，該倡議於2013年3月3日獲選民通過，將股東對董事會和執行管理層薪酬的約束性表決引入了《聯邦憲法》。2然而，其根源在於20世紀90年代。整合造就了兩家銀行，在其董事會看來，這兩家銀行的規模、盈利能力和國際化員工足以證明在瑞士商界史無前例的薪酬水平是合理的。整合也造就了一個以日益增長的不信任注視著這兩家銀行的公眾，因為它們一旦倒閉，將影響整個國家。2008年UBS獲救之後以及2023年Credit Suisse崩潰之後關於薪酬的辯論，都植根於這種私人回報與公共風險的結合。
對兩家大銀行的監管
整合也改變了監管的任務。1998年，聯邦銀行委員會（Federal Banking Commission）針對僅存的兩家大銀行UBS和Credit Suisse引入了一種專門的監管形式。3位於伯爾尼的小型秘書處原本是為通過外部審計師監管數百家以國內業務為主的銀行而設立的，如今卻要面對兩家業務遍及全球各主要金融市場的全球性機構。專門的大銀行監管試圖通過專職人員、與管理層更密切的聯繫以及與外國監管機構——首先是美國和英國的監管機構——的合作來應對這一挑戰。其侷限性在2007年和2008年顯露無遺，瑞士金融市場監管局（FINMA）2009年關於金融危機與金融市場監管的報告也承認了這一點。
註釋
- economiesuisse，“Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance”，2002年3月25日，德文版，https://www.ecgi.global/sites/default/files/codes/documents/swisscodeofbestpractice_german.pdf，其中提及自2002年7月1日起生效的SWX Directive on Information relating to Corporate Governance。 ↩
- 聯邦委員會，“Bundesratsbeschluss über das Ergebnis der Volksabstimmung vom 3. März 2013”，2013年4月30日，https://fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/fga/2013/646/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-fga-2013-646-de-pdf-a.pdf，宣佈該倡議以1616184票對761975票並獲全部各州支持而通過；聯邦委員會2013年11月20日新聞稿，https://www.admin.ch/de/nsb?id=51029，關於自2014年1月1日起通過《反對上市公司過高薪酬條例》（VegüV）實施《聯邦憲法》第95條第3款。 ↩
- FINMA，“Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht”，出處同上。 ↩
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