遺產：從州級監管到聯邦法律與SIX
交易所建築
位於班霍夫大街（Bahnhofstrasse）的第一座交易所大樓一直使用到1930年。取而代之的是所謂“交易所街區”（Börsenblock）中位於Talstrasse與Schanzengraben之間的新大樓，由蘇黎世建築師Henauer和Witschi於1928年至1930年間設計建造。11992年，交易所再次搬遷，遷入Stauffacherbrücke附近Selnau的一座新大樓。十年後，其運營者（當時已是一家股份公司）遷至Selnaustrasse。2每一次搬遷都反映了市場的增長及其技術的變化，從1880年的交易池到1990年代的電子交易系統。根據1912年法律，州負有為交易所提供場所的義務，這一義務伴隨了前兩次搬遷。
從州法律到聯邦《證券交易所法》
1883年至1912年間確立的州監管模式延續了八十多年。它的終結源於技術與聯邦立法的共同作用。1993年，日內瓦、巴塞爾和蘇黎世交易所組建了統一的瑞士交易所。1996年，電子交易系統的引入全部完成，場內交易宣告結束。31996年8月15日，蘇黎世交易池最後一次敲響鐘聲，結束了一個持續一個多世紀的時代。4
法律上的轉變採取了1995年3月24日《聯邦證券交易所和證券交易法》（Börsengesetz，BEHG）的形式，該法於1997年2月1日生效，部分條款於1998年1月1日隨後生效。5該法要求任何運營交易所者都必須取得聯邦許可。其宣示的目的是確保透明度和投資者的平等待遇，並維護證券市場的正常運作。隨著BEHG的實施，各州關於證券交易的法律，包括蘇黎世1912年的法律，失去了適用領域。此後，該聯邦法律本身已基本被《金融市場基礎設施法》（FMIA）及相關立法所取代，這些將在H部分論述。
然而，從結構上看，該聯邦法律保留了蘇黎世模式的基本特徵。交易所的運營者仍是一個擁有自身監管機構的私營機構，須經公共機關許可並接受其監督。公共框架內的自律——蘇黎世1883年法律所引入的原則——成為聯邦交易所法的原則。2008年，瑞士交易所與SIS集團和Telekurs合併為SIX集團，並更名為SIX Swiss Exchange。6其總部仍在蘇黎世，距離建造第一座交易大廳的班霍夫大街不遠。
交易所與蘇黎世的崛起
蘇黎世交易所是該市崛起為瑞士首要金融中心的若干因素之一。正如D部分其他各章所示，銀行、保險公司、聯邦理工學院（Polytechnikum）、鐵路以及該州的政治分量各自發揮了作用。儘管如此，交易所承擔了任何其他機構都無法承擔的職能。它為在蘇黎世發行的證券提供了一個流動的市場和官方價格。它每天將該市的金融界聚集在一起。它還提供了一個公共空間，在其中公司和公共債務的價值持續接受投資者判斷的檢驗。
業內人士可以從這段歷史中汲取的第一個實際教訓，涉及對中介機構信任的重要性。1883年的蘇黎世立法者認識到，價格的公正取決於形成價格者的誠信。這一洞見是現代證券公司各項許可要求的基礎。第二個教訓涉及私人組織與公共監督之間平衡關係的價值。蘇黎世既避免了不受監管市場的放任自流，也避免了巴塞爾式的國有交易所。它的中間路線已被證明是經得起時間考驗的。第三個教訓涉及市場對稅收的敏感性。印花稅的歷史表明，交易所之間會爭奪交易，因此財政決策可能在幾年之內使業務在金融中心之間轉移。
註釋
- “Alte Börse (Zürich)”，維基百科（德文），https://de.wikipedia.org/wiki/Alte_B%C3%B6rse_(Z%C3%BCrich)。該建築在1992年之前一直是瑞士最大的證券交易場所。↩
- “SIX Swiss Exchange”，維基百科（德文），https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange。↩
- 《瑞士歷史辭典》（HLS），Meyerhans，“Börsen”，http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php。HLS還提到1986年瑞士期權與金融期貨交易所Soffex的創立，以及1998年Eurex的推出。↩
- “SIX Swiss Exchange”，維基百科（德文），https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange，其中引用了“eine Epoche, die über ein Jahrhundert angedauert hatte”一語。瑞士金融博物館給出的債券交易池關閉日期與此相同。↩
- Bundesgesetz über die Börsen und den Effektenhandel (Börsengesetz, BEHG)，1995年3月24日，SR 954.1，文本及生效說明，LexFind，https://www.lexfind.ch/tolv/148081/de。↩
- “SIX Swiss Exchange”，維基百科（英文），https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange。↩
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