歐洲經濟區中的列支敦士登
通往1995年之路
列支敦士登現代經濟史上的決定性轉折來自歐洲經濟區（EEA）。1990年11月，瑞士與列支敦士登修訂了關稅條約，以賦予公國在歐洲一體化方面更大的自由。修訂允許列支敦士登在沒有瑞士參與的情況下加入協定和國際組織，前提是兩國之間的特別安排能夠確保關稅同盟的正常運作。1這一變化的意義在1992年12月顯現出來。瑞士選民於12月6日否決《歐洲經濟區協定》之後，一週後的12月12日和13日，列支敦士登選民以55.8%的多數批准了該協定。瑞士聯邦委員讓-帕斯卡爾·德拉穆拉茲（Jean-Pascal Delamuraz）曾在列支敦士登投票前向其保證，如果公國投票贊成，瑞士將合作尋求解決方案。
這一解決方案經過了兩年多的談判。其核心概念是parallele Verkehrsfähigkeit，即商品的平行流通性。符合瑞士法律的商品可作為瑞士關稅區的一部分在列支敦士登流通，符合歐洲經濟區法律的商品也可作為歐洲經濟區內部市場的一部分在那裡流通，同時，一套市場監督和管控制度防止公國被用來規避瑞士規則。1995年4月9日，列支敦士登選民批准了與關稅條約相關的修訂安排；1995年5月1日，列支敦士登加入歐洲經濟區。2瑞士聯邦外交部指出，歐洲經濟區成員資格並未改變與瑞士共同的經濟框架。3
雙重市場準入與金融服務通行證
對金融業而言，歐洲經濟區成員資格產生了任何瑞士機構都無法複製的效果。《歐洲經濟區協定》將金融服務內部市場擴展至冰島、列支敦士登和挪威。一旦相關歐盟（EU）法律文件經歐洲經濟區聯合委員會決定納入《歐洲經濟區協定》，在列支敦士登獲得牌照的銀行、保險企業、投資公司、基金管理公司和另類投資基金管理人，即可憑藉其母國牌照在整個歐盟範圍內提供服務，既可設立分支機構，也可依據服務自由開展跨境服務。因此，列支敦士登的機構在以瑞士法郎經營、身處瑞士關稅和貨幣區之內的同時，享有歐洲通行證。
自1995年以來，這種雙重准入塑造了列支敦士登金融中心的商業模式。瓦杜茲的保險企業依據服務自由為德國、奧地利及其他歐盟國家的客戶承保人壽保險，列支敦士登的基金管理公司則憑藉UCITS（可轉讓證券集合投資計劃）和AIFMD（《另類投資基金管理人指令》）通行證在整個歐洲經濟區分銷其基金。列支敦士登金融市場監管局（FMA）公佈的數據顯示了這一成果。2024年，受FMA監管的32家保險企業收取保費57.0億瑞士法郎，其中人壽保險佔23.6億。跨境保費規模最大的來源地是瑞士（11.61億瑞士法郎）、德國（8.78億）和愛爾蘭（8.53億）。基金業包括840只單一基金和子基金，規模達1178億瑞士法郎，由19家獲授權的管理公司管理。4
對蘇黎世而言，這種雙重准入既是一種補充，也是競爭的來源。由於無法將其服務通過通行證機制提供至歐盟，蘇黎世的銀行必須依賴各國本國制度，例如第IX節所討論的德國豁免程序，或依賴其在歐盟境內的子公司。相反，列支敦士登的銀行可以憑藉歐洲通行證從瓦杜茲為同一位德國或奧地利客戶提供服務。與此同時，列支敦士登幾家最大的銀行在蘇黎世和巴塞爾設有瑞士子公司，以接觸瑞士客戶並受益於蘇黎世市場的深度。因此，這種關係是一種相互依存的關係。列支敦士登為蘇黎世提供歐洲經濟區的維度，蘇黎世則為列支敦士登提供市場深度、人才和更大的客戶群。
註釋
- 100 Jahre Zollvertrag Schweiz–Liechtenstein，“EWR und Zollvertrag”，https://www.zollvertrag.li/geschichte-meilensteine/100-jahre-schweizerisch-liechtensteinische-beziehungen/ewr-und-zollvertrag。↩
- 100 Jahre Zollvertrag Schweiz–Liechtenstein，“EWR und Zollvertrag”（見上注）。該頁面將這一安排描述為一項成功，如今政界和經濟界人士均對其給予積極評價。↩
- 瑞士聯邦外交部（EDA），“Bilaterale Beziehungen Schweiz–Liechtenstein”，https://www.eda.admin.ch/eda/de/home/vertretungen-und-reisehinweise/liechtenstein/schweiz-liechtenstein.html。↩
- Finanzmarktaufsicht Liechtenstein（FMA），Finanzplatz Liechtenstein，2025年版，https://www.fma-li.li/fma-li/documents/publikationen/finanzplatz-liechtenstein/fma-broschuere-finanzplatz-liechtenstein-2025.pdf。↩
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