列支敦士登的銀行及其與蘇黎世的聯繫

規模小、影響大的銀行業

列支敦士登的銀行業，就機構數量而言規模很小，就其管理的資產規模而言卻很大。根據列支敦士登金融市場監管局（FMA）的數據，2025年公國共有十一家持牌銀行。其合併客戶資產在2025年增長6.8%，達到5380億瑞士法郎；營業利潤增長19.4%，達到8.577億瑞士法郎。受FMA監管的資產管理公司另為約11723個客戶關係管理著577億瑞士法郎。¹合併數據與在列支敦士登本地入賬的資產之間差異顯著。在FMA的2024年數據中，在5037億瑞士法郎的合併總額中，國內部分為2173億瑞士法郎。²因此，列支敦士登銀行集團所管理資產的一半以上在境外入賬，其中相當一部分在瑞士。

三家最大的機構——LGT、列支敦士登州立銀行（Liechtensteinische Landesbank，LLB）和VP Bank——各有其獨特的歷史，與蘇黎世也各有其獨特的關係。它們的發展表明，列支敦士登金融中心如何從關稅條約中成長起來，如何在第二次世界大戰後走向國際化，以及自2009年以來如何從離岸業務轉向在岸業務。

LGT：親王家族的銀行

LGT最早的淵源可追溯至1920年在哈布斯堡君主國崩潰後成立的列支敦士登銀行（Bank in Liechtenstein）。1930年，列支敦士登親王家族收購了該行百分之九十以上的股份，由此確立的控制權一直延續至今。1996年集團更名為Liechtenstein Global Trust時，母行改稱LGT Bank in Liechtenstein AG。其董事長為列支敦士登親王馬克西米利安（Prince Maximilian of Liechtenstein）；截至2025年底，該集團在四十多個地點擁有約6000名員工，管理資產約3860億瑞士法郎。³

LGT的瑞士業務是瓦杜茲與蘇黎世之間最重要的紐帶之一。據該行自述，其基礎奠定於1983年在蘇黎世設立Bilfinanz und Verwaltung。2003年，LGT通過收購STG Schweizerische Treuhandgesellschaft更大規模地進入瑞士市場，並於2004年擴展至五個地點。隨後，它於2009年收購了Dresdner Bank (Schweiz)，並於2014年收購了HSBC Private Bank (Suisse)的一部分精選私人銀行業務組合。LGT Bank (Schweiz)目前在蘇黎世、巴塞爾、日內瓦、伯爾尼、盧加諾和聖加侖運營，擁有800多名私人銀行和資產管理專業人員。⁴從Commerzbank收購Dresdner Bank (Schweiz)的交易於2009年7月27日宣佈、2009年12月1日完成，按2008年底數據計算帶來了94億瑞士法郎的客戶資產，並於2010年2月併入LGT Bank (Schweiz)。⁵

Dresdner交易是DACH（德國、奧地利、瑞士）市場的一個縮影。一家德國銀行因金融危機而被迫投入Commerzbank的懷抱，並在壓縮非核心業務的壓力下，出售了其數十年來一直從蘇黎世為德國客戶提供服務的瑞士私人銀行部門。買方是一家由在奧地利根基深厚的親王家族所擁有的列支敦士登銀行。這筆交易發生的同一年，列支敦士登承諾遵守經濟合作與發展組織（OECD）的資訊交換標準，德國關於瑞士銀行保密的爭論也達到頂峰。它預示了此後十年跨境私人銀行業的整合。

列支敦士登州立銀行

列支敦士登州立銀行是公國曆史最悠久的銀行。它於1861年12月5日以Zins- und Credit-Landes-Anstalt之名成立，略早於1862年憲法的頒佈。1923年，它在國家擔保下獲得機構獨立地位，1955年採用現名，並在第二次世界大戰後發展成為服務國際客戶的全能銀行。1993年，該行部分私有化並在SIX瑞士交易所上市，但國家仍是其控股股東。⁶該行自己的歷史介紹還補充說，關稅條約為其打開了瑞士市場。⁷它與VP Bank一樣在蘇黎世交易所上市，這體現了列支敦士登銀行融入瑞士資本市場的程度。

LLB在瑞士的業務立足於2007年收購的Bank Linth——一家總部位於聖加侖州烏茲納赫的地區性銀行，後更名為LLB (Schweiz)。2010年代的戰略計劃使該行集中於在岸市場；以此為基礎，它此後擴展至奧地利，並自2024年起進軍德國，在慕尼黑、法蘭克福和杜塞爾多夫設立辦事處。2025年9月，該行宣佈退出中東。⁸LLB目前的架構以異常清晰的方式體現了DACH市場的邏輯：一家擁有歐洲經濟區（EEA）市場準入的列支敦士登母公司，一家服務瑞士客戶的瑞士子公司，一家部分收購自蘇黎世州立銀行（Zürcher Kantonalbank）的奧地利子公司，以及在當地服務德國客戶的德國辦事處。

VP Bank

第三大機構VP Bank由受託人Guido Feger創立；他於1956年4月4日獲得銀行特許權，並以兩百萬瑞士法郎的初始資本將Verwaltungs- und Privat-Bank設立為一家機構（Anstalt）。該行於1962年改製為股份公司。1971年，它成為首家加入瑞士銀行清算系統的列支敦士登銀行，並於1975年獲得完全銀行特許權。其股票自1983年起在蘇黎世交易所的二級市場交易，自1987年起在蘇黎世、巴塞爾、日內瓦和聖加侖交易所的主板交易。該行於1988年在盧森堡設立子公司，2007年在新加坡開設資產管理公司，並於2015年與Centrum Bank合併。2014年，它採用了現名VP Bank AG。⁹

VP Bank起源於一家信託公司，這一點意義重大。Feger在成為銀行家之前是一名受託人。他的銀行源於其客戶的需求——其中許多是列支敦士登公司和基金會的外國持有人——他們需要貼近其架構的銀行服務。自1920年代以來，受託業務與銀行業務之間的聯繫一直是列支敦士登金融中心的特徵。這種聯繫也界定了它與蘇黎世的關係：蘇黎世的銀行、律師和受託人在其架構中使用列支敦士登實體，同時將資產保存在瑞士帳戶中。VP Bank在蘇黎世的瑞士子公司以適應當今監管環境的形式延續著這種關係。¹⁰

實踐中的蘇黎世紐帶

列支敦士登銀行在蘇黎世的子公司在任何法律意義上都是瑞士銀行。它們持有瑞士金融市場監管局（FINMA）的牌照，受瑞士銀行法和瑞士反洗錢規則約束，並參加瑞士存款保險計劃。然而，它們在集團內部的職能是特定的。它們為瑞士客戶提供准入，而瑞士客戶通常更願意與瑞士法律實體打交道。它們為偏好瑞士管轄而非某一歐洲經濟區國家管轄的國際客戶提供瑞士入賬中心。它們還使集團得以進入蘇黎世的投資組合經理、分析師和客戶經理勞動力市場，該市場比列支敦士登本地的更為深厚。反過來，沒有歐洲經濟區業務的瑞士銀行可以通過與列支敦士登機構或保險企業合作，提供需要歐盟（EU）市場準入的產品，例如保險包裝產品或在整個歐洲經濟區分銷的UCITS（可轉讓證券集合投資計劃）基金。

瓦杜茲與蘇黎世之間的人員流動強化了這些聯繫。許多列支敦士登銀行家在瑞士的大學——尤其是聖加侖大學和蘇黎世大學——接受教育，並在蘇黎世的銀行開始職業生涯；而列支敦士登的銀行則在蘇黎世招聘能夠帶來客戶的客戶經理。列支敦士登各銀行的董事會理所當然地包括瑞士籍成員。這種人員層面的融合難以量化，卻在很大程度上構成了從業者將蘇黎世和瓦杜茲描述為一個擁有兩套監管制度的統一私人財富市場時所指的內涵。

註釋

1. lie:zeit online，“Zahlen zum Finanzplatz präsentiert”，2026年5月，https://www.lie-zeit.li/2026/05/zahlen-zum-finanzplatz-praesentiert/，報道了FMA發佈的2025年數據。根據同一報道，金融業約佔列支敦士登就業的19%，並貢獻了所得稅和利潤稅收入的一半以上。↩
2. FMA，Finanzplatz Liechtenstein，2025年版，https://www.fma-li.li/fma-li/documents/publikationen/finanzplatz-liechtenstein/fma-broschuere-finanzplatz-liechtenstein-2025.pdf。↩
3. Wikipedia，“LGT Group”，https://en.wikipedia.org/wiki/LGT_Group，僅供參考。親王家族的所有權——其業務還包括奧地利的農林業以及維也納的親王收藏——在LGT官網“Our owner”頁面有所介紹，https://www.lgt.com/global-en/about-lgt/our-owner。↩
4. LGT，“Ihre Privatbank in der Schweiz”，https://www.lgt.com/ch-de/ueber-lgt/lgt-in-der-schweiz。↩
5. swissinfo.ch，“LGT Group schliesst Übernahme der Dresdner Bank (Schweiz) ab”，2009年12月1日，https://www.swissinfo.ch/ger/lgt-group-schliesst-uebernahme-der-dresdner-bank-schweiz-ab/7808516。↩
6. Wikipedia，“Liechtensteinische Landesbank”，https://en.wikipedia.org/wiki/Liechtensteinische_Landesbank，其中記載了該行於1993年在瑞士證券交易所上市，當時國家持股57.5%，目前國家持股56.3%。↩
7. Liechtensteinische Landesbank，“Geschichte”，https://llb.li/de/die-llb/ueber-uns/unsere-werte/geschichte。↩
8. Liechtensteinische Landesbank，“Geschichte”（見上注）。↩
9. VP Bank，“History”，https://www.vpbank.com/en/about-us/brand-history/history。↩
10. Wikipedia，“VP Bank”，https://en.wikipedia.org/wiki/VP_Bank，其中將位於蘇黎世的VP Bank (Switzerland) Ltd列為集團子公司之一，該公司於1988年以VPB Finanz AG之名設立。VP Bank本身由Guido Feger於1956年4月6日創立。↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。