鐵路、外國資本與創辦瑞士銀行的決定
私營鐵路的資本需求
創立信貸銀行（Kreditanstalt）的直接契機，在於年輕的聯邦國家的鐵路政策。第D.I章所述的1852年聯邦《鐵路法》將鐵路的建設和運營交由依據州特許經營的私營公司負責。1Escher曾在國民院中率先倡導這一方案，此後成為瑞士東北鐵路公司（Schweizerische Nordostbahn）的主導人物。該公司於1853年7月1日由瑞士北方鐵路公司（Schweizerische Nordbahn，即經營蘇黎世至巴登之間“Spanisch-Brötli-Bahn”的公司）與蘇黎世—博登湖鐵路公司（Zürich-Bodensee-Bahn）合併而成。2在一個對中央權力心存戒備、聯邦收入又十分有限的聯邦國家裡，私營模式具有政治上的優勢。其代價則是對資本的需求，其規模之大，是瑞士此前從未為單一行業動員過的。
東北鐵路公司的蘇黎世創始人們本身就說明了這一問題。歷史學家Tobias Straumann指出，蘇黎世州和圖爾高州以及蘇黎世市和溫特圖爾市為東北鐵路公司的創始資本出資400萬法郎，而創始資本總額為1500萬法郎。3由此可見，即便是一家由首屈一指的工業州的政治與商業精英所推動的公司，其股本中也有四分之一以上依賴公共資金。建設所需的更大筆資金則必須通過發行債券籌集，而國內市場對此承接能力有限。蘇黎世、巴塞爾和日內瓦的私人銀行家習慣於管理家族財富和配售外國國債。他們的銀行並不具備為全國鐵路網所需的源源不斷的鐵路證券提供承銷的組織能力。
東北鐵路公司自身的歷史以及德語百科文獻中Escher的傳記都強調了由此產生的後果：由於瑞士沒有任何機構能夠提供所需規模的資金，資本只能從國外獲取。4然而，外國貸款人期望以資金換取影響力。巴黎的金融家活躍於瑞士西部的鐵路，德國的金融機構則在關注北部和東部的線路。一個由私營公司擁有、而其融資又依賴外國銀行的鐵路網，意味著有關線路、運價和合並的決定可能會在巴黎、法蘭克福或萊比錫作出。對於剛剛為建立聯邦國家和統一的全國市場而奮鬥過的一代人來說，這種前景在政治上是無法容忍的。
萊比錫與控制權問題
創立一家蘇黎世銀行的具體誘因來自德國。1856年春，新成立的萊比錫德國通用信貸銀行（Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt，ADCA）對瑞士業務產生了興趣。關於信貸銀行的史學著作將其創立與一項由萊比錫方面支持、在瑞士設立信貸銀行的計劃聯繫起來。依據Joseph Jung所著該行歷史的敘述稱，Escher的應對是將這一項目掌握在自己手中，使新機構在蘇黎世設立、由瑞士人控制，但有萊比錫銀行的參與。5關於Credit Suisse的德語百科條目指出，Escher於1856年7月5日與德國通用信貸銀行共同創立了該行，且萊比錫銀行持有一半股本。6一部德國品牌百科全書同樣記載，創始資本由Escher的圈子與萊比錫銀行平分。7
其中的悖論顯而易見：一家為保護瑞士鐵路免受外國金融控制而創立的銀行，卻接受了一家德國機構作為創始股東，並享有一半資本。這一悖論的化解在於參股與控制之間的區別。萊比錫投資者帶來了資本、新型銀行模式的經驗以及通往德國市場的人脈，而新銀行的住所、章程、董事會和管理層則留在蘇黎世，掌握在Escher及其同道手中。實際上，下文所述瑞士及外國公眾對股票發行的熱烈反應，降低了對任何單一外部股東的依賴。英語百科文獻則將重點放在法國的影響上，指出該行的創立主要是為了給鐵路項目提供國內資金，並避開那些試圖對瑞士鐵路施加影響的法國銀行。8這兩種解讀是相容的。人們所擔憂的是一般意義上的外國控制，無論它來自哪個方向。之所以接受與萊比錫的聯繫，是因為它可以被限定在一家蘇黎世機構的框架之內。
當時的政治語言以民族的措辭表達了這種擔憂。經濟史學家Luca Froelicher對Escher的立場概括如下：他需要獲得可觀的財務資源來建設鐵路，但希望在不受外國影響的情況下獲得這些資源，並將這家新銀行設想為一台“信貸的蒸汽機”。9一家地區報紙在重述這一銀行業中心的起源時，更簡潔地點明瞭其宗旨：創立該行是為了獨立於外國貸款人。10金融主權這一主題，從1898年鐵路國有化到2008年後對系統重要性銀行的監管，在瑞士的辯論中反覆出現，而它恰恰矗立在信貸銀行歷史的最開端。
註釋
- 瑞士聯邦外交部，aboutswitzerland，“Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland”，https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/alfred-escher-a-visionary-of-modern-switzerland。該網頁指出，1852年《鐵路法》將鐵路的建設和運營交由私人負責，Escher於1856年創立信貸銀行，是為了在為東北鐵路公司籌集資本方面獲得更大的獨立性。↩
- Wikipedia（英文），“Swiss Northeastern Railway”，https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_Northeastern_Railway。該條目記載了1853年7月1日的合併、Escher作為其設計者的角色，以及他與經濟學家Bruno Hildebrand一道倡導鐵路私人融資和創立信貸銀行。↩
- Tobias Straumann，“Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit”，Neue Zürcher Zeitung，2019年5月8日，https://www.nzz.ch/feuilleton/alfred-escher-war-nicht-der-innovativste-unternehmer-seiner-zeit-ld.1457192。Straumann是蘇黎世大學的經濟史學家，他給出了東北鐵路公司創始資本及其中公共出資的數字。↩
- Wikipedia（德文），“Alfred Escher”，https://de.wikipedia.org/wiki/Alfred_Escher，關於信貸銀行的章節：“Das Kapital musste aus dem Ausland bezogen werden, weil es in der Schweiz keine Institutionen gab, die Geld in diesen Grössenordnungen zur Verfügung stellen konnten.”該條目接著寫道，Escher厭倦了這種局面，於1856年創立信貸銀行，主要是為了確保其東北鐵路公司的融資。↩
- 這一概述遵循關於瑞士信貸銀行（Schweizerische Kreditanstalt，SKA）的文獻中通常給出的敘述，尤其是Joseph Jung所著的該行歷史。↩
- Wikipedia（德文），“Credit Suisse”，https://de.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse，歷史部分，該部分以Joseph Jung，Von der Schweizerischen Kreditanstalt zur Credit Suisse Group，NZZ-Verlag，2000年，為主要來源。該條目指出，ADCA持有50%的股本。↩
- Markenlexikon，“Credit Suisse”，https://www.brandslex.de/markenlexikon/cover/c/markenlexikon-credit-suisse，該條目指出，Escher與ADCA於1856年7月在蘇黎世創立了SKA，並稱其所有權按50:50劃分。↩
- Wikipedia（英文），“Credit Suisse”，https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse，“History”一節。該條目列出Albert Dufour-Féronce、Alfred Escher和Gustav Harkort為創始人，這與萊比錫方面的參與相符，並強調了避開法國影響這一點。↩
- Luca Froelicher，“The turbulent history of Credit Suisse”，Neue Zürcher Zeitung（英文版），https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364。經濟史學家Froelicher將Escher描述為“強大的蘇黎世鐵路大王”，並稱該行以動產信貸銀行（Crédit Mobilier）為模板。↩
- Limmattaler Zeitung，“Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück – oder: Wie der Bankenplatz Zürich entstand”，https://www.limmattalerzeitung.ch/limmattal/zuerich/historisch-system-escher-und-demokraten-im-wettstreit-oder-wie-der-bankenplatz-zuerich-entstand-ld.2433825：SKA的創立是“um von ausländischen Geldgebern unabhängig zu sein”。↩
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