薪酬與政治回應
FINMA關於薪酬制度的2010/1號通函
附加於救助行動的薪酬條件，通過一份FINMA通函擴展至整個金融行業。在2009年夏季進行公開徵求意見之後，瑞士金融市場監管局（FINMA）於2009年11月10日發佈了2010/1號通函“薪酬制度”，自2010年1月1日起生效。該通函為薪酬制度的設計、實施和披露確立了最低標準。原則上，它適用於所有銀行、證券交易商、保險公司以及依集合投資計劃立法持牌的機構，但僅對最大的機構具有強制性，即須持有至少20億瑞士法郎資本或償付能力保證金的機構。當時，這涵蓋了七家銀行和五家保險公司，其他機構則應將這些原則作為指引。1
該通函的內容遵循了金融穩定理事會（FSB）於2009年在國際層面通過的原則。浮動薪酬必須反映機構可持續的經濟成功，並考慮資本成本和所承擔的風險，不得形成過度冒險的激勵。擔任高級職位的人員以及對風險負有重大責任的人員，其浮動薪酬中必須有相當一部分以遞延形式發放，並取決於未來業績。該通函還支持削減或追回遞延獎勵的機制。FINMA以更寬泛的“經濟成功”概念取代了徵求意見稿中的“經濟利潤”概念，並拒絕設定薪酬上限。2這一設計體現了瑞士以原則為本的監管傳統：它旨在使薪酬與風險相匹配，而將薪酬水平交由各機構及其股東決定。Credit Suisse倒閉之後，這一做法是否實現了其目標再次受到質疑。第G.VI章所討論的改革中，包括關於系統重要性銀行浮動薪酬遞延與追回的提案。3
“反對敲詐性薪酬”倡議
政治上的反應走得更遠。“反對敲詐性薪酬”人民倡議（gegen die Abzockerei）由沙夫豪森商人Thomas Minder在危機之前發起，並於2008年提交。該倡議提議賦予上市公司股東對董事會和執行管理層薪酬的有約束力的表決權，禁止離職補償、預付款項以及某些與收購相關的獎金，並要求養老基金按其成員的利益行使表決權。聯邦委員會和議會反對這一倡議，並以修訂公司法的形式準備了一項間接反提案。4
UBS的救助以及該銀行此後繼續發放的獎金，賦予了這一倡議一股在其他情況下幾乎不可能具備的力量。2013年3月3日，人民和各州以67.96%的得票率接受了該倡議，所有州均表示贊成，投票率為46.74%。5這一支持率屬於人民倡議有史以來的最高紀錄之列，並跨越了城鄉之間和各語言區之間的慣常分野。主管的聯邦委員Simonetta Sommaruga表示，瑞士人民表達了他們的不滿。6《聯邦憲法》新的第95條第3款首先通過聯邦委員會一項反對上市公司過高薪酬的條例予以實施，該條例於2014年1月1日生效。7其規則後來通過2023年1月1日生效的公司法修訂被納入《瑞士債務法》（CO）。8
Minder倡議適用於所有上市公司。在投票之時，其最受矚目的目標是Novartis即將離任董事長的擬議離職安排。9儘管如此，它的成功與UBS救助密不可分。這次投票表達了一種感受：大公司的管理人員，尤其是大型銀行的管理人員，將收益私有化，而將損失社會化。這種感受始終是瑞士政治中的一個恆定因素。在2023年和2024年圍繞Credit Suisse所發獎金的辯論中，它再次以全部力量重現。
註釋
- FINMA，新聞稿“FINMA veröffentlicht Rundschreiben zu Vergütungssystemen”，2009年11月10日，https://www.finma.ch/de/news/2009/11/mm-rs-verguetungssysteme-20091111/。↩
- FINMA，2009年11月10日新聞稿（同上）。↩
- 聯邦財政部，“Federal Council report on banking stability”，2024年4月10日，https://www.efd.admin.ch/en/report-tbtf，其所列擬議措施中包括“關於獎金的規則（例如保留期和追回機制）”。另見第G.VI章。↩
- Année politique Suisse，“Abzocker-Initiative (BRG 08.080)”，https://anneepolitique.swiss/prozesse/14148（現由https://politchronik.swiss/de/prozesse/14148提供）。該條目記載了該倡議於2008年2月以約11.4萬個有效簽名提交、聯邦委員會建議予以否決，以及以修訂公司法形式提出的間接反提案。↩
- Swissvotes，“Volksinitiative ‘gegen die Abzockerei’”，第568號投票，2013年3月3日，https://swissvotes.ch/vote/568.00。↩
- swissinfo.ch，“Grosserfolg für die Abzocker-Initiative”，2013年3月3日，https://www.swissinfo.ch/ger/politik/grosserfolg-fuer-die-abzocker-initiative/35126464。↩
- 瑞士聯邦委員會，新聞稿“Umsetzung der Abzocker-Initiative: Verordnung tritt am 1. Januar 2014 in Kraft”，2013年11月20日，https://www.admin.ch/de/nsb?id=51029。↩
- 2020年6月19日的股份有限公司法修訂將該條例的規則移入《瑞士債務法》第732條及以下各條，自2023年1月1日起生效。根據《瑞士債務法》第732條第1款（CO），“[d]ie Bestimmungen dieses Abschnitts gelten für Gesellschaften, deren Aktien an einer Börse kotiert sind”，https://www.droit-bilingue.ch/de-en/2/22/220-732-1059.html。關於2020年6月19日的聯邦法律（公司法），自2023年1月1日起生效（AS 2020 4005），參見https://www.droit-bilingue.ch/de-en/2/22/220-624-841.html上的修訂說明。↩
- Wikipedia，“Daniel Vasella”，https://de.wikipedia.org/wiki/Daniel_Vasella：根據該協議，Vasella將因一項競業禁止承諾在六年內獲得最高7200萬瑞士法郎；該協議於2013年2月中旬、即投票前兩週公之於眾。在強大的公眾壓力下，Vasella於數日後放棄了這筆款項。↩
僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。