證券交易所協會與第一座交易所大樓

蘇黎世證券交易所的創立年份

關於蘇黎世證券交易所究竟何時創立，這個問題並沒有唯一的答案。文獻中出現的各個年份，分別標誌著一個漸進過程中的不同階段。《瑞士歷史辭典》（HLS）所記載的是1884年，即在獲得國家許可後開始交易的年份。¹英文維基百科關於瑞士證券交易所（SIX Swiss Exchange）的條目及若干業界文獻則指出是1873年；而瑞士金融博物館則將協會的創立時間定為1855年，並將蘇黎世交易所首次出現在官方行情表中的年份定為1877年。²蘇黎世證券交易所協會（Effektenbörsenverein Zürich）本身則將其起源定於1877年。其官方歷史由漢斯·魯道夫·施密德（Hans Rudolf Schmid）和理查德·T·邁爾（Richard T. Meier）撰寫，為慶祝交易所成立一百週年而出版，並以1977年6月30日的一份行情表作為結尾。該書有一章題為「關於蘇黎世證券交易所的創立年份」（Zum Gründungsjahr der Zürcher Börse），這表明當交易所回顧其第一個百年時，創立年份已是一個有爭議的問題。³

這份分歧對律師和歷史學家同樣具有啟發意義。它反映出蘇黎世證券交易所是層層建構而成的：首先是一個私人商人協會（1855年）；其次是一個擁有自身規則與行情表的獨立證券交易商協會（1877年）；隨後是一座專用建築（1880年）；最後是一部州法律，將交易轉變為受公共監管的許可活動（1883年頒佈，1884年起適用於交易）。每一層都增添了一種不同的權威：商人群體的社會權威、協會規則的契約權威、形成價格的場所的實體權威，以及國家的法律權威。現代交易所監管至今仍區分這些要素。交易場所的營運者、其規則手冊、其技術基礎設施及其公共監管，至今仍是相互獨立的法律客體，儘管其現代形式已大不相同。

蘇黎世證券交易所協會

蘇黎世證券交易所協會是由在蘇黎世交易所進行交易的證券交易商、銀行家及經紀人組成的協會。根據其規則，會員獲准進入交易大廳，並由一個委員會處理市場慣例事宜，同時發布行情表。百年史將該協會的創立置於1873年商人協會（Kaufmännische Gesellschaft）成立之後、第一座交易所大樓建造的敘述之前。在後來的瑞士模式中，該協會始終是市場的私人營運者，而各州則負責頒發許可證並監督交易。證券交易所協會一直以這一角色存在，直至20世紀90年代瑞士各交易所合併為止。其悠久的歷史使其成為蘇黎世金融中心中歷史最悠久的機構之一。

該協會的會員起初主要是獨立經紀人和私人銀行家，大型銀行尚未在交易大廳佔據主導地位。百年史中有一章題為「一場關於經紀佣金的爭議將銀行帶入證券交易所」，這顯示在州立交易所的早期，一場關於經紀佣金的爭議促使銀行以自身名義成為會員。⁴這一發展使蘇黎世有別於日內瓦——在日內瓦，獨立證券經紀人（agents de change）直至20世紀仍是交易所的核心。金·奧斯特林克（Kim Oosterlinck）與休格·皮羅特（Hugues Pirotte）針對兩次世界大戰期間日內瓦交易所的研究，描述了日內瓦獨立經紀人與瑞士德語區銀行之間圍繞市場准入所產生的衝突。⁵這場衝突的根源，在於1914年之前兩座城市所形成的不同會員結構。

位於班霍夫大街的交易所大樓（1877—1880年）

交易所所在的班霍夫大街（Bahnhofstrasse）本身就是鐵路時代與自由主義城市的產物。該街道形成於1864年拆除城牆並填平城牆前的壕溝「弗羅申格拉本」（Fröschengraben）之後。⁶在接下來的二十年間，這條新街道成為蘇黎世金融機構的聚集地。《瑞士歷史辭典》將班霍夫大街本身（自1864年起）、瑞士信貸公司（Kreditanstalt）位於帕拉德廣場的大樓（1873—1875年）以及交易所連同班霍夫大街（1880—1890年）列為1860年至1890年間的重要建設項目。⁷與此同時，城市迅速發展：以現今市鎮的轄區計算，蘇黎世人口從1870年的65,668人增至1888年的103,862人。⁸

位於班霍夫大街3號的交易所大樓建於1877年至1880年間，由戈特弗里德·森佩爾（Gottfried Semper）的學生阿爾伯特·穆勒（Albert Müller）和卡斯帕·康拉德·烏爾里希（Caspar Conrad Ulrich）設計。這是一座帶有圓形轉角塔樓的新文藝復興風格建築，被視為當時蘇黎世最重要的建築之一。其中心是一座約22公尺乘35公尺、高17公尺的宏偉交易大廳。⁹如此規模的大廳是一種雄心壯志的宣示。它不僅表明蘇黎世的商人和銀行家預期其市場將不斷擴大，更使交易所在這座城市嶄新的代表性街道上樹立了公共形象，從此處步行不遠即可抵達瑞士信貸公司，以及用於籌集鐵路建設所需大部分資本的火車站。這座建築作為交易所使用了五十年，直至1930年交易遷往布萊歇爾路（Bleicherweg）上的新大樓。¹⁰

這座建築後來的命運同樣屬於金融中心的歷史。交易所遷出後，儘管有人抗議，大廳仍被拆除，建築師維特默（Witmer）和森恩（Senn）於1932年將該建築改建為銀行大樓。¹¹如今這棟建築歸屬鮑加滕基金會（Baugarten Stiftung），該基金會是1799年救助會（Hülfsgesellschaft）與蘇黎世市儲蓄銀行（Sparkasse der Stadt Zürich）的繼承者。經過全面翻修後，該建築將於2025年初重新開放，租戶包括一家百貨公司及一家美國投資銀行的蘇黎世辦事處。¹²從交易大廳到銀行，再到租予國際投資銀行的建築，這種用途的轉變概括了金融中心在一個半世紀中的演變。

註釋

1. HLS, Meyerhans, “Börsen”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php。 ↩
2. 「SIX Swiss Exchange」，維基百科（英文版），https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange。Swiss 金融博物館，「交易史」，https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
3. 施密德與邁爾，《蘇黎世證券交易所史》，目錄，包含章節「蘇黎世證券交易所的創立之年」、「十個十年的證券交易所大事記」及「邁向第二個世紀的蘇黎世證券交易所」，https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf。 ↩
4. 施密德與邁爾，《蘇黎世證券交易所史》，目錄，https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf。該章位於“Die 位於「國家證券交易所的起源」之後、「1890年左右的鐵路熱潮」之前。 ↩
5. 金·奧斯特林克（Kim Oosterlinck）與休格·皮羅特（Hugues Pirotte），〈證券交易所競爭：戰間期日內瓦的案例〉，《金融史評論》（Financial History Review）第25卷（2018年），第2期，第183—201頁，摘要，https://www.cambridge.org/core/journals/financial-history-review/article/stock-exchange-competition-the-case-of-geneva-during-the-interwar-period/79BA46400B6B70947B0F9942754E51A3/core-reader。 ↩
6. 「Bahnhofstrasse」，維基百科（英文版），https://en.wikipedia.org/wiki/Bahnhofstrasse。 ↩
7. HLS，貝倫斯（Behrens），〈蘇黎世（市）〉，http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D171.php。 ↩
8. HLS，尼古拉·貝倫斯、安德烈亞斯·莫奇與馬克斯·舒爾特海斯，「蘇黎世（市鎮）」，2015年1月25日版本，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/000171/，人口統計表（1850—2000年數據，按2000年轄區計算）。 ↩
9. swiss-arc.ch，《重現當代——論Märkli建築事務所對蘇黎世舊證券交易所的改造》，https://www.swiss-arc.ch/de/fachwissen-szene-artikel/architekturkritik/in-die-gegenwart-geholt-ueber-die-transformation-der-alten-boerse-zuerich-des-studios-maerkli/49390412。 ↩
10. WaltGalmarini，《蘇黎世班霍夫大街3號舊證券交易所》，https://www.waltgalmarini.ch/en/portfolio/bahnhofstrasse_3/。該公司的介紹稱這座建築是瑞士的“第一家證券交易所”，這只有在“蘇黎世第一座專門建造的交易所大樓”的意義上才是正確的，因為日內瓦早在二十年前就已有一個有組織的交易所。 ↩
11. swiss-arc.ch，《帶入當代》，https://www.swiss-arc.ch/de/fachwissen-szene-artikel/architekturkritik/in-die-gegenwart-geholt-ueber-die-transformation-der-alten-boerse-zuerich-des-studios-maerkli/49390412。 ↩
12. Baugarten Zürich，《關於我們 / About us》，https://www.baugarten-zuerich.ch/en/ueber-uns。該基金會的介紹將其起源追溯至1799年由十五個蘇黎世家族創立的一個救助會，以及1805年設立的儲蓄銀行（Ersparniscassa）。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。