對蘇黎世金融中心的歷史遺產
Paradeplatz上的兩家全球銀行
20世紀90年代最顯著的遺產，是此後四分之一個世紀主導蘇黎世金融中心的格局：兩家全球銀行UBS和Credit Suisse，其總部分別位於Paradeplatz和Bahnhofstrasse。截至2007年底，瑞士國家銀行（Swiss National Bank）的統計仍列有兩家大銀行、二十四家州立銀行以及七十六家地區銀行和儲蓄銀行。1大銀行這一類別在十年內由五家減至兩家，此後一直保持不變，直至2023年。這兩家銀行塑造了這座城市的勞動力市場、房地產市場、稅收收入及其在海外的形象。它們資助城市的文化機構，贊助其體育賽事。當外國人談起“瑞士銀行”時，他們通常指的就是這兩家。
這種集中有著明顯的優勢。蘇黎世擁有兩家能夠在財富管理、投資銀行和資產管理領域與美國和歐洲最大銀行競爭的機構。它們吸引國際人才來到這座城市，支撐起一個由律師、審計師、顧問和技術服務提供商構成的密集生態系統，並賦予瑞士法郎資本市場一種以瑞士的國家規模本無法達到的深度。財富管理集中於兩家全球集團，也幫助瑞士在21世紀初保持了跨境私人銀行業務首要中心的地位。《瑞士歷史辭典》（HLS）估計，到21世紀頭十年中期，在瑞士管理的資產已超過國內生產總值的十倍，而在本世紀初，瑞士機構管理著全球約三分之一的跨境私人財富。2
集中風險
這種集中也有其代價，只是後來才顯現出來。兩家銀行合計約佔瑞士銀行資產負債表總額的三分之二，國家因而依賴於這兩家機構的健康狀況，而它們的業務日益由紐約和倫敦的投資銀行業務所決定。1998年在LTCM和俄羅斯遭受的損失是第一次警告。科技熱潮之後2001年和2002年的損失是第二次。在這兩次中，銀行都以自有資源消化了損失。第三次考驗出現在2007年和2008年，當時UBS在美國抵押貸款證券上的損失超過任何其他歐洲銀行，需要聯邦和國家銀行的支持。第四次出現在2023年3月，當時Credit Suisse失去了客戶的信任，在聯邦當局的支持下被UBS接管。這些事件是本編第二章和第五章的主題。
在每一次危機中，瑞士當局都面臨著90年代整合所造成的問題。兩家銀行已經變得太大、關聯太緊密而不能倒，但它們也太大，以至於瑞士國家若要救助它們就須承擔巨大風險。聯邦委員會於2009年11月任命、由Peter Siegenthaler領導的“大而不能倒”（too big to fail）專家委員會否決了拆分銀行和直接限制其規模的方案。它建議實施更嚴格的資本和流動性要求，併為具有系統重要性的銀行制定特別規則。32023年Credit Suisse被接管後，兩家銀行僅餘其一。90年代的合併所造成的集中風險由此呈現出其最極端的形式：一家資產負債表規模為瑞士經濟產出數倍的單一全球銀行。本編最後一章所討論的改革，是應對這一遺產的最新嘗試。
文化與聲譽
整合還留下了一份文化遺產。合併後的銀行將英美投資銀行的文化引入了蘇黎世。這種文化帶來了專業精神、量化風險管理、全球覆蓋以及一種打破舊瑞士銀行等級制度的任人唯賢的領導風格。它也帶來了一種獎勵短期收入的薪酬體系、對複雜產品的容忍，以及高層管理人員與傳統客戶群之間的距離。以審慎、穩定和長期關係為特徵的瑞士私人銀行傳統，與以交易、買賣和獎金為特徵的投資銀行文化之間的張力，貫穿兩家集團直至2023年。對今天的UBS而言，這仍是一個問題。
就蘇黎世的聲譽而言，整合的影響是雙重的。一方面，這座城市成為兩家躋身全球最大銀行之列的銀行的所在地，蘇黎世這個名字因而以前所未有的方式代表著金融實力。另一方面，如此多的風險集中於兩家機構，意味著它們的失敗被視為整個瑞士金融中心的失敗。休眠帳戶事件、LTCM損失、2008年和2023年的危機以及圍繞銀行保密制度的衝突，都與Paradeplatz聯繫在一起。日內瓦的金融中心建立在數量更多的私人銀行和外國機構以及大宗商品貿易融資之上，因而較少受到這種集中的影響，關於日內瓦的姊妹卷對此有所闡述。這一差異說明了蘇黎世金融中心在90年代所作出的一項基本選擇，而這一選擇從未被明確地決定過。
註釋
- 瑞士國家銀行，“Banks in Switzerland 2007”，蘇黎世，2008年，https://www.snb.ch/public/asset/en/www-snb-ch/publications/statistical-publications/banks-in-switzerland/2008/banks_2007/publications0_en/banks_2007.en.pdf。 ↩
- HLS，“Finanzplatz”，出處同上。 ↩
- SWI swissinfo.ch，“Seilziehen um ‘Too big to fail’-Banken-Problematik”，2010年，https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/seilziehen-um-too-big-to-fail-banken-problematik/8730408。 ↩
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