範本：法國和德國的動產信貸銀行

佩雷爾兄弟與1852年的動產信貸銀行（Crédit Mobilier）

Escher帶到蘇黎世的這一機構構想，源自第二帝國時期的巴黎。1852年，埃米爾·佩雷爾（Émile Pereire）與伊薩克·佩雷爾（Isaac Pereire）兄弟創辦了動產信貸總公司（Société Générale du Crédit Mobilier），初始資本為6000萬法郎。該公司以有限責任股份公司的形式組建，獲准發行最高可達其資本十倍的債券，因此原則上6000萬法郎的股本可以支撐6億法郎的債務。其宗旨在於動員中產階級的儲蓄，並將其引向大型企業，在鐵路、煤氣照明、輪船航線以及巴黎公共交通的融資中發揮了主導作用。¹佩雷爾兄弟出身於聖西門主義者的圈子，在這些人看來，向生產性工業擴大信貸是推動社會進步的工具。這一背景賦予了這家新銀行一種意識形態上的鋒芒，而這是其競爭對手——巴黎老牌“高級銀行”（haute banque）家族，首先是羅斯柴爾德家族——所不具備的。

動產信貸銀行的資本分為12萬股，每股500法郎。這家新銀行得到了拿破崙三世治下財政大臣阿希爾·富爾德（Achille Fould）的支持，其家族銀行是該行最早的支持者之一。該行的業務包括買入其所扶持企業的股票和債券，以及以證券為擔保發放貸款。1855年，其股價達到1900法郎，市值接近2.3億法郎。²在19世紀50年代中期的繁榮中，這一模式顯得無可抗拒。它將此前分別由不同主體承擔的三項職能合而為一：扶持新公司、向公眾配售其證券，以及以銀行自有帳戶持有參股。在同時代人看來，“動產信貸”（crédit mobilier）這一名稱逐漸成為指稱這種組合類型的稱謂，而與巴黎那傢俱體公司無關，因此意大利、西班牙和奧地利的仿效者也都冠以同樣的名稱。

這一模式的弱點後來才顯現出來。一家銀行若以短期資金為長期工業投資融資，同時又大宗持有其所扶持公司的股份，就會受到證券市場每一次下跌的衝擊。1866年和1867年的危機給動產信貸銀行帶來了沉重損失，並迫使佩雷爾兄弟辭職。該行於1871年進行重組，此後再未恢復昔日的地位。³因此，這一法國原型的歷史，既提供了希望，也發出了警示，而這兩者都伴隨著信貸銀行（Kreditanstalt）走過了最初的幾十年。Escher及其同道在這一構想聲望最盛之時採納了它，比其最為驚人的失敗早了十年。蘇黎世這家銀行最初幾年的經歷將表明，集中參股的風險並不僅限於巴黎。

法國自身從這一經歷中得出了獨特的結論。1863年公司法頒佈之後，尤其是1867年之後，法國立法者放寬了股份公司的設立條件，里昂信貸銀行（Crédit Lyonnais，1863年）和法國興業銀行（Société Générale，1864年）等新銀行應運而生，以吸收中產階級的儲蓄。⁴這些存款銀行逐漸遠離了曾導致動產信貸銀行倒台的工業參股。在隨後的幾十年中，法國在存款銀行與“商業投資銀行”（banques d’affaires）之間形成了分工。正如後文各節將要表明的，瑞士走的是另一條道路：蘇黎世和巴塞爾的大銀行在同一機構內保留了存款業務與投資業務的結合。後來的文獻將這種結合稱為全能銀行。

德國的接受：科隆、達姆施塔特與1856年的浪潮

德意志各邦是在政治版圖四分五裂的特殊條件下接受動產信貸構想的：在那裡，股份制銀行須獲得君主的特許，而若干邦政府對其心存疑慮。德國第一家股份制銀行幾乎是偶然誕生的。1848年革命之年，科隆的私人銀行A. Schaaffhausen陷入困境，其債權人於1848年6月3日投票決定將其改組為股份公司，普魯士國王腓特烈·威廉四世於1848年8月28日批准了這一改組。萊茵地區的企業家、自由派政治家古斯塔夫·梅維森（Gustav Mevissen）於同年10月加入其管理層，後來出任其董事會主席。⁵A. Schaaffhausen’scher Bankverein在二十年間一直是普魯士唯一的股份制銀行，這表明普魯士國家對於許可此類機構是何等不情願。

梅維森與包括亞伯拉罕·奧本海姆（Abraham Oppenheim）在內的一批科隆銀行家找到了繞開這種不情願的辦法。由於在法蘭克福自由市或普魯士都無法獲得股份制銀行的特許，他們轉向了黑森大公國。1853年4月2日，工商銀行（Bank für Handel und Industrie）在達姆施塔特成立，資本為2500萬古爾登。該行以動產信貸銀行為模板，獲得了這家巴黎公司的支持，並被簡稱為達姆施塔特銀行（Darmstädter Bank）。⁶達姆施塔特由此一度成為德國工業金融的中心，原因在於其政府願意給予較大邦國所拒絕給予的許可。這一插曲說明了一個在金融中心歷史上——包括蘇黎世的歷史上——反覆出現的模式：一個機構的所在地，往往更緊密地追隨法律許可的可得性，而非貿易的所在地。

1855年和1856年，德國又掀起了一波新銀行設立的浪潮。1856年成立的柏林貿易公司（Berliner Handels-Gesellschaft）受到了動產信貸銀行和達姆施塔特銀行經驗的啟發。它與Schaaffhausen銀行、貼現公司（Disconto-Gesellschaft，1851—1856年）、達姆施塔特銀行以及位於邁寧根的中德信貸銀行（Mitteldeutsche Creditbank，1856年）一起，躋身德國最早的五大商業銀行之列。⁷在萊比錫，1856年1月成立了一個籌建委員會，成員包括古斯塔夫·哈科特（Gustav Harkort）、阿爾伯特·杜福爾-費龍斯（Albert Dufour-Féronce）以及來自漢堡、柏林、德累斯頓和佈雷斯勞的商人。在其工作的基礎上，德國通用信貸銀行（Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt，ADCA）於同年在當地以股份公司形式成立。⁸正如下一節將要表明的，這家萊比錫銀行對於蘇黎世的故事具有直接的重要意義。

日內瓦的早期嘗試：瑞士通用銀行（Banque Générale Suisse，1853年）

在Escher採納這一構想之前，瑞士已經有過一次移植動產信貸模式的嘗試。在日內瓦，激進派領袖詹姆斯·法齊（James Fazy）利用1847年的新州憲法創設了一系列金融機構，其中包括抵押貸款銀行（Caisse hypothécaire，1847年）、日內瓦銀行（Banque de Genève，1848年）以及一家貼現銀行。1853年，他又增設了瑞士國際動產與不動產信貸通用銀行（Banque Générale Suisse de Crédit International Mobilier et Foncier），該行比巴黎的動產信貸銀行晚一年開業，比蘇黎世的信貸銀行早三年。⁹這家日內瓦銀行成立時的名義資本為2500萬法郎，其中僅500萬法郎實繳。它投身於瑞士西部的鐵路以及一些遙遠的項目，其中包括一項橫跨巴拿馬的運河計劃，最終於19世紀60年代中期倒閉。

瑞士通用銀行的崩潰也使法齊本人垮台，因為他的政治地位和財務狀況都與該行緊密相連。¹⁰《瑞士歷史辭典》（Historisches Lexikon der Schweiz，HLS）將其清算時間定為1869年。¹¹對於瑞士金融中心的歷史而言，日內瓦這一插曲具有雙重意義。它表明，19世紀50年代初，動產信貸構想已在瑞士各地廣為流傳，蘇黎世並非它在瑞士的第一個落腳地。它還表明，成敗在多大程度上取決於治理的質素和業務的選擇。日內瓦的銀行在遙遠的市場中追逐投機項目，而蘇黎世的銀行儘管早期困難重重，卻立足於為本國鐵路網及其所在地區的工業提供融資。兩種結局之間的反差，是蘇黎世後來在大規模商業銀行業務上領先於日內瓦的若干不那麼顯眼的原因之一；關於日內瓦的姊妹卷將從另一側面論述這一主題。

註釋

1. Wikipedia（英文），“Crédit Mobilier”，https://en.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9dit_Mobilier（2026年9月訪問）。該條目記載了6000萬法郎的資本、發行最高可達其資本十倍的債券的許可，以及該行在鐵路、煤氣照明、航運和巴黎交通方面的作用。此處引用僅供參考；關於佩雷爾兄弟的法文標準文獻對同樣的事實有更深入的論述。↩
2. The Tontine Coffee-House，“The Meteoric Rise and Fall of Crédit Mobilier”，2019年10月28日，https://tontinecoffeehouse.com/2019/10/28/the-meteoric-rise-and-fall-of-credit-mobilier/。該博客介紹了股本結構、富爾德的作用、1855年的市值以及1867年的損失；它是一篇面向大眾的二手敘述，其中的數字應視為數量級。↩
3. Wikipedia（英文），“Crédit Mobilier”（見前引），關於1866—1867年危機和1871年重組的章節。↩
4. Cité de l’économie（Citéco），“Creation of large French banks”，https://www.citeco.fr/10000-years-history-economics/industrial-revolutions/creation-of-large-french-banks。該網頁將里昂信貸銀行和法國興業銀行的創立與1863年的法律以及吸收中產階級儲蓄的目的聯繫起來。↩
5. Wikipedia（英文），“A. Schaaffhausen’scher Bankverein”，https://en.wikipedia.org/wiki/A._Schaaffhausen%27scher_Bankverein。該條目指出，該行在二十多年間一直是普魯士唯一的股份制銀行，並稱梅維森曾任總經理（1848—1857年）和董事會主席（1857—1875年）。↩
6. Wikipedia（英文），“Darmstädter Bank”，https://en.wikipedia.org/wiki/Darmst%C3%A4dter_Bank。該條目列出威廉·路德維希·戴希曼（Wilhelm Ludwig Deichmann）、古斯塔夫·梅維森、亞伯拉罕·奧本海姆和維克多·文德爾施塔特（Victor Wendelstadt）為創始人，並以法蘭克福和普魯士拒絕授予特許來解釋選擇達姆施塔特的原因；該條目還記載了1873年總部遷往柏林，以及1922年合併組建達納特銀行（Danat-Bank）一事。↩
7. Wikipedia（英文），“Berliner Handels-Gesellschaft”，https://en.wikipedia.org/wiki/Berliner_Handels-Gesellschaft，其中列出了德國最早的五大商業銀行，並提及以動產信貸銀行和達姆施塔特銀行為模板。↩
8. Wikipedia（德文），“Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt”，https://de.wikipedia.org/wiki/Allgemeine_Deutsche_Credit-Anstalt。該條目列出了1856年1月籌建委員會的成員，並指出ADCA是“Schweizerische Creditanstalt Zürich”的創始方之一。↩
9. Encyclopédie de Genève，Jean-François Bergier、Armand Brulhart、Robert Iselin、Marian Stepczynski和Jean-Daniel Vermeil，“La banque et la finance”，https://encycloge.org/la-banque-et-la-financejean-francois-bergier-armand-brulhart-robert-iselinmarian-stepczynski-jean-daniel-vermeil.html。該文介紹了該行2500萬法郎的名義資本（其中500萬法郎實繳）、其在西部鐵路公司（Chemins de fer de l’Ouest）和一項巴拿馬運河項目中的投入，以及其於1865年的崩潰。↩
10. HLS，Jean de Senarclens，“Fazy, James”，2018年2月7日版本，https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/003866/2018-02-07/。該條目列出了法齊創辦的各家銀行，並指出瑞士通用銀行於1865年的倒閉導致了他的破產；該條目還記載法齊曾是1852年聯邦鐵路法的報告人。↩
11. HLS，Youssef Cassis，“Banken”，“Das Bankensystem nach 1850”一節，2006年8月17日版本，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014061/2006-08-17/。Cassis將瑞士通用銀行（日內瓦，1853年，1869年清算）、瑞士信貸銀行（Schweizerische Kreditanstalt，SKA，1856年）、溫特圖爾銀行（Bank in Winterthur，1862年）、巴塞爾商業銀行（Basler Handelsbank，1862年）、聯邦銀行（Eidgenössische Bank，1863年）、瑞士人民銀行（Schweizerische Volksbank，1869年）和巴塞爾銀行聯合會（Basler Bankverein，1872年）列為受動產信貸模式啟發而新設立的主要銀行。↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。