1990年前後的瑞士銀行業格局
五家大銀行及其特點
20世紀80年代末，瑞士銀行業統計將銀行分為大銀行、州立銀行、地區銀行和儲蓄銀行、貸款合作社、Raiffeisen銀行、私人銀行家以及外資控股機構。大銀行類別包括五家機構，其中三家長期以來具有國際影響力。按資產負債表規模計算最大的是瑞士聯合銀行（Schweizerische Bankgesellschaft，Union Bank of Switzerland，SBG），它於1912年由溫特圖爾銀行（Bank in Winterthur）與託根堡銀行（Toggenburger Bank）合併而成，總部設在蘇黎世。瑞士銀行公司（Schweizerischer Bankverein，Swiss Bank Corporation，SBV）的註冊地在巴塞爾，它是在當地由19世紀的巴塞爾銀行協會（Basler Bankverein）發展而來，但其業務日益集中於蘇黎世。瑞士信貸銀行（Schweizerische Kreditanstalt，SKA）由Alfred Escher於1856年創立，總部位於帕拉德廣場（Paradeplatz）。排在這三家之後的是瑞士人民銀行（Schweizerische Volksbank，SVB），它原本是一家合作社，註冊地在伯爾尼；以及Bank Leu，它是大銀行中歷史最悠久的一家，其歷史可追溯至1755年蘇黎世的Leu & Co.。1
三家領先機構各有不同的特點。SBG在其長期任職的領導層（自20世紀80年代末起包括先任首席執行官、後任董事長的Robert Studer）領導下，被視為一家資本雄厚、作風保守的銀行，國內信貸業務強大，內部等級森嚴，帶有軍隊式作風。自20世紀80年代中期起，它開始以其在本土市場的強勢地位為基礎，向全球性金融機構擴張。其戰略目標是投資銀行、國際資產管理和離岸私人銀行。增長主要應來自內部，但有一個顯著的例外：1986年，SBG收購了倫敦經紀公司Phillips & Drew，該公司在機構資產管理領域處於領先地位。2這一內生增長戰略進展緩慢、成本高昂，後來成為支持合併的論據之一。
瑞士銀行公司是三家中最具外向性的一家。其國內網絡增長極為迅速，從1960年在瑞士的29家分行增至1991年的282家；自20世紀70年代初起，其國際業務已遍及各大洲。儘管其法定註冊地仍在巴塞爾，但它於1986年將資本市場部門遷至蘇黎世，並於1991年遷移了主要的客戶服務部門。3職能從萊茵河畔向利馬特河畔的轉移，預示了1998年合併最終完成的格局。蘇黎世之所以吸引交易、資本市場業務以及從業人員，是因為市場本身——證券交易所、衍生品市場以及最集中的機構客戶群——都位於那裡。
瑞士信貸銀行走的是第三條道路。1977年發生了基亞索醜聞：該行在提契諾州的分行將客戶資金導入列支敦士登的工具，銀行因此損失約14億瑞士法郎。此後，以Rainer E. Gut為首的新領導層重建了該機構，並使其轉向投資銀行業務。4Gut於1932年生於巴爾（Baar），在1973年加入瑞士信貸銀行執行董事會之前，曾任紐約Lazard Frères的普通合夥人。他於1977年成為該行發言人，並於1983年至2000年擔任董事會主席。520世紀的瑞士銀行家中，很少有人像他這樣長期且深具個人色彩地塑造自己的機構。
規模較小的大銀行
瑞士人民銀行和Bank Leu處於不同的地位。兩者都是以國內業務為重心的大型機構，但都不具備三家領先銀行的資本或國際網絡。人民銀行1990年的資產負債表總額達446億瑞士法郎，淨利潤為1.108億瑞士法郎，員工6355人。20世紀80年代初，它因白銀期貨的鉅額虧損而登上了不受歡迎的新聞頭條。6Bank Leu則在20世紀80年代後半期遭遇挫折，在1990年命運塵埃落定之前，曾收到數份收購要約。7這兩家機構說明了當時瑞士銀行業的一個基本事實：一家銀行按國內標準可能規模很大，但仍然太小，無法承擔隨後十年所要求的技術、國際佈局和風險管理成本。
在大銀行之下，是由州立銀行、地區銀行和儲蓄銀行以及Raiffeisen合作社組成的密集網絡。1990年共有二十九家州立銀行，其中大多數享有明確的國家擔保。8根據《瑞士歷史辭典》，地區銀行的數量在1990年至1997年間從204家降至95家。9這種密集的結構反映了國家的聯邦制組織形式，以及一種以向當地家庭和小企業發放抵押貸款為業務支柱的信貸文化。而房地產危機所衝擊的，恰恰正是這類貸款。
一個受保護的市場
1990年的瑞士市場仍然是一個受保護的市場。瑞士銀行家協會在其成員之間締結了一系列協定，固定了證券業務佣金、託管費及其他條件。這些協定限制了價格競爭，為大小所有成員確保了利潤空間。例如，開放式證券託管帳戶的託管費是按照該協會第IV號協定所規定的統一規則計算的。10大銀行的國內利潤很大一部分來自這一受保護的環境，而其國際雄心則使其面臨公開競爭。這種雙重地位在很大程度上解釋了它們在20世紀90年代的行為。隨著國內卡特爾受到衝擊，銀行不得不尋找新的收入來源。顯而易見的選擇是由美國投行引領節奏的全球市場。
1990年的蘇黎世，證券交易所仍在交易大廳內運作。然而，衍生品交易所瑞士期權與金融期貨交易所（SOFFEX）已經引入了全電子化交易。瑞士市場指數（Swiss Market Index，SMI）於1988年6月30日以1500點推出，同年12月，該指數的期權開始在SOFFEX上交易。11新的藍籌指數與電子化衍生品市場相結合，表明這一金融中心的技術基礎設施已為另一種業務做好了準備。衍生品交易、指數產品以及藉助數學模型進行的風險管理，很快就成為瑞士銀行公司尤其力求出類拔萃的領域。
註釋
- 這些創立史實在本書B部分和C部分中有詳細論述。SIX Group，“Banks in transition”（Finance Museum博客），https://www.six-group.com/de/blog/banks-in-transition-finance-museum.html，關於1755年Bank Leu在蘇黎世的創立以及瑞士信貸銀行的創立；cash.ch，“Als die SKA die angeschlagene Volksbank übernahm”，2018年1月6日，https://www.cash.ch/news/top-news/als-die-ska-die-angeschlagene-volksbank-ubernahm-409325，其中稱SVB於1869年在伯爾尼創立，組織形式為合作社；Luca Froelicher，“The turbulent history of Credit Suisse”，Neue Zürcher Zeitung（英文版），https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364，關於Alfred Escher作為SKA的創始人，以及該行在存續167年後於2023年終結。 ↩
- 《瑞士歷史辭典》（HLS），“Schweizerische Bankgesellschaft (SBG)”，關於20世紀80年代中期以後時期的部分，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041819/2015-03-18/。該條目還記載，SBG於1997年收購了德國私人銀行Schröder, Münchmeyer, Hengst & Co.，從而在德國私人銀行業務領域取得了立足點。 ↩
- Silas Gusset，“Eine Fusion mit Zwischentönen – bis heute”，Stadtgeschichte Basel（博客），2020年11月11日，https://stadtgeschichtebasel.ch/blog/eine-fusion-mit-zwischentoenen-bis-heute。 ↩
- HLS，“Crédit suisse”，關於1977年以後時期的部分，https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/041821/2012-11-27/。基亞索事件本身在本書F部分中加以考察。 ↩
- Wikipedia，“Rainer Gut”，https://en.wikipedia.org/wiki/Rainer_Gut（僅引用其職業生涯日期；Gut於2023年10月11日去世）。 ↩
- HLS，“Schweizerische Volksbank (SVB)”，https://hls-dhs-dss.ch/articles/041976/2012-10-30/。 ↩
- HLS，“Bank Leu”，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041661/。 ↩
- HLS，“Kantonalbanken”，關於20世紀90年代的部分，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014065/。 ↩
- HLS，“Banken”，關於20世紀末的部分，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014061/2006-08-17/。 ↩
- 瑞士聯邦最高法院1991年10月25日判決，聯邦最高法院判例集（BGE）117 Ib 481（Schweizerische Bankiervereinigung v. Eidgenössisches Volkswirtschaftsdepartement），載於https://servat.unibe.ch/tools/DfrInfo?Command=BGerGet&FileName=b1117481.html&Format=Cache。 ↩
- SIX Group，“30 years at a glance”（SMI週年時間線），https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
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