蘇黎世證券交易所與SOFFEX的創立
蘇黎世證券交易所的19世紀起源已在D部分中敘述。戰後，它與金融中心的其他部分一同發展，並始終是瑞士最大的證券交易所。然而，其交易方式在一個多世紀里基本未變。交易員聚集在交易圈旁，以口頭喊價和手勢進行溝通，在上午九點半至中午前後的早盤時段進行交易。1 交易由大銀行主導，這些銀行同時還充當發行人、承銷商和託管人。在同一批機構控制著一級市場、二級市場以及大多數客戶投資組合託管的體制下，相當一部分交易是在銀行內部完成的，從未進入交易圈。
瑞士市場的現代化始於20世紀80年代末。其早期最重要的一步是建立瑞士期權與金融期貨交易所（SOFFEX）。SOFFEX成立於1988年，通常被稱為世界上第一家全電子化交易所。它完全取消了交易大廳，並將交易和清算整合在一個系統之中。SOFFEX將其交易系統授權給1990年開業的德國期貨交易所（Deutsche Terminbörse）使用。1998年，兩家交易所合併組成Eurex，其創始人稱之為世界上第一個跨國衍生品市場。2 回到SOFFEX成立的那一年，1988年6月30日創設、基點為1500點的瑞士市場指數（SMI）為指數衍生品提供了標的。該指數的期權於1988年12月7日在SOFFEX開始交易，期貨則於1990年11月9日隨後推出。3
SOFFEX的電子化模式很快延伸到了證券交易所本身。1995年5月17日，巴塞爾、日內瓦和蘇黎世的交易所合併為總部設在蘇黎世的瑞士證券交易所（SWX）。4 外國股票的電子交易於1995年12月8日開始，瑞士股票的電子交易於1996年8月2日開始。1996年8月15日，交易員們在蘇黎世交易圈最後一次敲響了鐘聲，而該交易圈直到1991年才遷入位於Selnaustrasse的新交易所大樓。次日，電子債券交易開始。5 瑞士金融博物館將這一轉變描述為一次範式轉換：它消除了親臨交易圈的必要，使人們可以在任何地點進行交易，並帶來了成交量和流動性的大幅增長。6
就本章而言，SOFFEX標誌著蘇黎世金融中心戰後模式的終結。這一模式建立在大銀行的配售能力和託管職能、與中央銀行之間的非正式協議，以及一個基本免受競爭的國內市場之上。SOFFEX和電子交易所屬於另一個世界，在那裡，技術、開放准入和跨境競爭比人際關係更為重要。SIX、瑞士市場基礎設施以及瑞士衍生品市場的後續歷史，屬於G部分以及關於當今金融中心的各章。
註釋
- 瑞士金融博物館（Schweizer Finanzmuseum），“The history of trading”，導覽介紹，https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
- MarketsWiki，“SOFFEX”，https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX。 ↩
- SIX Group，“30 years at a glance”，SMI週年紀念時間線，https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- SIX Group，“30 years at a glance”，https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html。 ↩
- Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler（VeZR），“Die Börse”，https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/。 ↩
- 瑞士金融博物館，“The history of trading”，https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html。 ↩
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