蘇黎世資本在海外
從資本稀缺到資本過剩
中世紀時，瑞士各城市曾是資本的淨輸入方，向倫巴第和猶太放貸人以及上萊茵地區的食利者借款（見A部分）。到了十七世紀，尤其是三十年戰爭爆發之後，這一局面發生了逆轉。聯邦免遭了使德意志大片地區淪為廢墟的戰火，積累起相當可觀的過剩資本。其結果是，Gülten的利率從慣常的5%降至最低3%。1《新德意志傳記》（Neue Deutsche Biographie）在解釋蘇黎世利息委員會（Zinskommission）的創立時也指出了同一點：聯邦的中立使國內出現資本過剩和利率下降。2
對蘇黎世的資本所有者而言，國內收益率下降構成了一個難題。傳統的投資渠道，即農村抵押貸款和對城市各官署的貸款，無法吸納所有尋求投資的資金，而且回報也只是平平。對收益的追求將資本引向了國外。據Martin Körner所述，1700年以後，瑞士的歸正宗私人銀行家和商人銀行家與其遍佈歐洲的合作伙伴形成了日益密集的網絡，組織資本從伯爾尼、索洛圖恩和蘇黎世的私人投資者和機構投資者流向法國、英格蘭、德意志、奧地利和斯堪的納維亞。3蘇黎世商人在里昂、阿姆斯特丹以及德意志各商業城市擁有代理行，因而處於充當這一資本流動中介的有利位置。
公共投資者與私人投資者
國家走在了前面。1727年，蘇黎世市以約10萬古爾登購入英國南海公司120股股份，其中75股持有了大約一個世紀。41755年，市議會設立了利息委員會。該委員會在財務官、後任市長Johann Jakob Leu的領導下，以Leu & Co.的名義在市政廳內運作，每逢星期二和星期四接受公眾存款，並將其投資於國外。1798年，它成為一傢俬人銀行。5其歷史、其對外國國家貸款的投資以及其作為蘇黎世公共銀行業先驅的意義，是C.II章的主題。在此，它的重要性在於證明：到十八世紀中葉，蘇黎世當局已將資本輸出視為城市經濟一項正常且可取的職能。
私人投資者也走上了同一條道路，部分通過利息委員會，部分通過自己的代理行。十八世紀下半葉，利息委員會購買丹麥王室債券時，約有二十個蘇黎世家族和機構在其之外另行認購了數額相當的同一債券。6由此可見，向外國君主放貸的瑞士金融家這一形象，雖然更常與日內瓦和伯爾尼聯繫在一起，在蘇黎世也有其對應者，儘管這一時期蘇黎世的資本輸出規模較小，受國家監督也更為嚴密。
海外的蘇黎世商人銀行家
一些蘇黎世商人在歐洲各大金融中心立足。最引人注目的例子是Hans Konrad Hottinger（1764–1841），他是一位蘇黎世商人兼紡織品製造商之子。他先在米盧斯接受紡織業訓練，又在日內瓦學習銀行業務，隨後成為巴黎重要銀行Lecoulteux的職員。1786年，他成為Rougemont, Hottinguer & Cie的聯合董事，該行於1790年因投機虧損而解散。此後他創立了Hottinguer & Cie。他曾任巴黎商會會長，並在法蘭西銀行（Banque de France）創立時擔任董事之一；1810年，拿破崙封他為帝國男爵。《瑞士歷史辭典》（HLS）稱他是蘇黎世對美洲出口貿易的推動者和債權人。7這家位於巴黎的歷史悠久的家族銀行於1990年代歸入Credit Suisse，但Hottinguer之名仍通過家族成員重新創立的一家銀行延續於巴黎銀行業。8
Hottinger的經歷說明了一種模式。蘇黎世商人群體培養出一批人：他們受過紡織貿易的訓練，熟諳通信和匯兌業務，並通過歸正宗網絡與日內瓦、巴塞爾、米盧斯、巴黎和阿姆斯特丹相聯繫。其中一些人移居國外，在當地成為銀行家，充當留在家鄉的商人的代理行和債權人。
與大西洋經濟的糾葛
蘇黎世資本和貿易的國際取向，也使這座城市與大西洋奴隸經濟產生了聯繫。蘇黎世市委託蘇黎世大學歷史學家撰寫、於2020年發表的報告發現，在該市持有南海公司股份期間，該公司共運送了36494名被奴役的非洲人，其中既包括被運過大西洋的人，也包括從英屬島嶼轉運至西班牙殖民地的人。通過利息委員會，蘇黎世資本流入了與丹屬安的列斯群島殖民經濟相關的丹麥國家貸款。蘇黎世的indiennes即屬於十八世紀在西非用作購買被奴役者之交換媒介的印花棉布之列。該報告點名了若干蘇黎世商人和銀行家，其中包括Escher家族成員和Hans Konrad Hottinger，指其為販奴航行的投資者或出資人。9《瑞士歷史辭典》2024年關於Escher家族和Hans Caspar Escher的詞條，如今已明確記載了這些關聯。10
對金融中心而言，這段歷史的意義不僅限於史學興趣。資金來源問題、家族財富的起源以及金融機構的歷史責任，如今已成為蘇黎世銀行和基金會所處聲譽環境的一部分。自2020年以來，蘇黎世市和《瑞士歷史辭典》坦率面對這些關聯，反映出一種更廣泛的認識：自十八世紀起，蘇黎世的資本便已嵌入一個全球經濟體系之中，而這一體系的利潤與負擔分配極不均衡。
註釋
- 《瑞士歷史辭典》（HLS），Martin Körner，“Kapitalverkehr”，2001年版本（2013年10月3日編輯），https://hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13839.php。 ↩
- Hans Rudolf Schmid，“Leu, Johann Jakob”，Neue Deutsche Biographie 14（1985年），https://www.deutsche-biographie.de/sfz50693.html。 ↩
- HLS，Körner，“Kapitalverkehr”（出處同上）。 ↩
- Brengard、Schubert和Zürcher，Die Beteiligung der Stadt Zürich（出處同上）。 ↩
- Schmid，“Leu, Johann Jakob”（出處同上）。上文引用的蘇黎世大學報告將利息委員會描述為一種特殊的半國家性機構，即一家從事對外投資的銀行。 ↩
- Brengard、Schubert和Zürcher，Die Beteiligung der Stadt Zürich（出處同上）。該報告就1757年至1798年間的丹麥貸款指出，Leu & Co.購入20000埃居，另有約二十個蘇黎世家族和機構購入20000埃居。 ↩
- HLS，Martin Lassner，“Hottinger, Hans Konrad”，2005年版本（2008年2月12日編輯），https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/028461/。 ↩
- Famille Hottinguer，“Family history”，https://famillehottinguer.com/en/familyhistory.html（關於將這家歷史悠久的巴黎銀行出售給Crédit Suisse，以及其後Banque Jean-Philippe Hottinguer & Cie（即今日的Banque Hottinguer）獲得許可）；Wikipedia（英文版），“Hottinger & Cie”，https://en.wikipedia.org/wiki/Hottinger_%26_Cie（1997年10月Credit Suisse取得原Banque Hottinguer 70%的股份，該行更名為Credit Suisse Hottinguer，2001年Credit Suisse取得完全控制權）。 ↩
- 蘇黎世大學，關於Marcel Brengard、Frank Schubert和Lukas Zürcher所撰報告的新聞稿，2020年9月29日，https://idw-online.de/en/news?id=754915&print=1；Brengard、Schubert和Zürcher，Die Beteiligung der Stadt Zürich（出處同上）。 ↩
- HLS，Hürlimann和Zeuske，“Escher (vom Glas)”（出處同上）；HLS，Bruno Carl和Michael Zeuske，“Escher, Hans Caspar”，2024年8月26日版本，https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/019847/2024-08-26/。該詞條指出，Escher, Wyss & Cie的機器所加工的棉花大部分來自美國和巴西北部，系由被奴役者生產。 ↩
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