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蘇黎世的私人銀行與財富管理機構

各家機構

蘇黎世的私人銀行格局將全球性與本地性結合在一起，其方式鮮有其他中心能夠企及。一端是UBS，其全球財富管理部門從蘇黎世、紐約、新加坡、香港以及其他數十個地點為客戶提供服務。2023年收購Credit Suisse之後，兩家銀行的整合一直持續到2026年。UBS在其2026年第二季度業績中報告，集團投資資產為7.3萬億美元，全球財富管理部門本季度淨新增資產為360億美元，上半年為730億美元。1這一單一機構的分量（見G部分的討論）意味著，任何關於蘇黎世私人銀行的論述，都必須先考慮UBS，然後才能轉向市場的其餘部分。

第二大支柱是Julius Bär。該銀行的起源可追溯到Ludwig Hirschhorn和Theodor Grob於1890年在班霍夫大街開設的一家兌換所。Julius Bär於1896年作為合夥人加入，並於1901年接管該業務，同年該業務還獲得了在證券交易所交易的權利。這家家族銀行於1940年在紐約開設辦事處，1968年進駐倫敦，1989年設立法蘭克福子公司，此前已於1974年在控股結構下改組為股份公司。2其作為純粹財富管理機構的現代形象始於21世紀的頭十年。2005年，該集團從UBS收購了四傢俬人銀行和資產管理人GAM，隨後於2009年將GAM與私人銀行分拆。2012年又收購了Merrill Lynch在美國以外的國際財富管理業務。32025年底，Julius Bär報告管理資產創下5210億瑞士法郎的紀錄，淨新增資金144億瑞士法郎，按國際財務報告準則（IFRS）計算的淨利潤為7.64億瑞士法郎，低於上一年的10.22億瑞士法郎；在7,390個全職當量員工中有1,262名客戶經理。4利潤下降反映了向René Benko旗下Signa集團貸款所生損失的後續影響，下文將對此進行討論。

Vontobel代表第三種類型，即由家族控制的上市銀行，將財富管理與機構資產管理相結合。該行於1924年以Haeberli & Cie之名創立，1936年由Jakob Vontobel接管，此後一直沿用其姓氏。Vontobel家族和一家家族基金會通過一項股東聯營協議持有多數股權，聯營股東已將該協議的固定期限延長至2036年底。52025年，Vontobel報告管理資產為2410億瑞士法郎，淨利潤2.8億瑞士法郎，淨新增資金42億瑞士法郎。其私人客戶業務吸引了58億瑞士法郎，年增長率為5.2%，成本收入比則降至74.2%。6

光譜的另一端是蘇黎世最古老的私人銀行Rahn+Bodmer Co.。蘇黎世商人Caspar Schulthess和Hans Conrad Schulthess於1750年在利馬特碼頭創立了該公司，最初是一家名為“Zum gewundenen Schwert”的絲綢貿易行。該行於1805年登記為銀行，1855年完全轉向銀行業。1893年更名為Escher & Rahn，1917年更名為Rahn & Bodmer，1934年成為瑞士私人銀行家協會的創始成員之一。該銀行至今仍未上市，由所有者經營，其合夥人承擔無限個人責任。7《銀行法》至今仍允許此類合夥制，它保留了一種銀行經營形式：早在監管對財富或責任作出界定之前，這種形式就已將財富與責任集於同一批人身上。

在這兩極之間，還有許多在蘇黎世設有機構的其他銀行。列支敦士登親王家族所有的LGT，數十年來一直從蘇黎世及其他地點經營一家大型瑞士銀行。2025年，該集團報告管理資產為3861億瑞士法郎，淨新增資金114億瑞士法郎，利潤4.456億瑞士法郎，是其自1921年成立以來最好的經營業績。8日內瓦的Pictet和Lombard Odier在蘇黎世設有大型辦事處。蘇黎世州自己的銀行Zürcher Kantonalbank為國內外客戶經營著可觀的私人銀行業務。EFG International、Bank J. Safra Sarasin、若干外資集團所有的銀行以及一批規模較小的蘇黎世私人銀行構成了全貌的其餘部分。9在一個狹小區域內密集分佈著各種規模的機構，這本身就是一種競爭優勢，因為它形成了一個客戶經理、合規官和律師的勞動力市場，這是任何單一銀行都無法維持的。

獨立資產管理人

除銀行之外，蘇黎世還聚集了瑞士獨立資產管理人中的很大一部分，這類機構在英語實務中常被稱為外部資產管理人。這些公司根據授權書管理客戶的投資組合，而資產仍託管在由客戶選擇或為客戶選擇的銀行。其中許多由大銀行的前客戶經理創立，他們帶走了客戶，並圍繞全權委託授權建立了小型而高利潤的業務。2022年的一項諮詢研究估計，瑞士約有2100家此類公司在運營，並將其描述為瑞士金融服務業的中小企業。102020年6月，新法律要求現有管理人向瑞士金融市場監管局（FINMA）申報其業務活動，當時有1,934家投資組合管理人和272家受託人進行了申報，其中1,208家來自德語區，743家來自法語區，255家來自提契諾州。11

獨立管理人在蘇黎世市場中佔據的結構性地位，在大多數其他國家都沒有完全對應的形式。託管銀行提供帳戶管理、交易執行和報告，而管理人作出投資決策並維護客戶關係。客戶就託管和交易向銀行付費，就管理向管理人付費。這一模式使有才幹的人能夠離開大銀行而不離開這個行業，同時讓銀行獲得其自身客戶經理未曾獲取的資產。2026年3月發表的一項研究估計，2026年1月瑞士約有1500家持有FINMA牌照的外部資產管理人在運營，管理資產超過5000億瑞士法郎，另有250至300家單一家族辦公室管理著約6000億瑞士法郎。12這些數字表明，即使在牌照要求使公司數量減少之後，獨立管理仍是瑞士財富市場中一個重要的板塊。

註釋

  1. UBS Group AG，“UBS’s second-quarter 2026 results”，新聞稿，2026年7月29日，https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260729-2q26-quarterly-result.html。該新聞稿還記載，原Credit Suisse超過90%的應用程序已停止使用，累計總成本節約已達126億美元。 ↩
  2. Martin Illi，“Banque Julius Bär”，Dictionnaire historique de la Suisse（DHS），2002年11月28日版本，https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/041786/2002-11-28/。據該文，資產負債表規模從1945年的1300萬瑞士法郎增長至2000年的199億瑞士法郎。 ↩
  3. Julius Baer，“The history of Julius Baer”，https://www.juliusbaer.com/en/insights/company-insights/behind-the-scenes/the-history-of-julius-baer/。該頁面用一句話提及2005年從UBS收購五傢俬人銀行和GAM，所收購銀行的確切數目在不同來源之間存在差異。 ↩
  4. Julius Baer Group，“Presentation of the 2025 full-year results for the Julius Baer Group”，https://www.juliusbaer.com/en/media/news-portal/presentation-of-the-2025-full-year-results-for-the-julius-baer-group/；finews.asia，“Julius Baer: Profit Drops While AUM Hits Record in 2025”，2026年2月2日，https://www.finews.asia/finance/44631-julius-baer-stefan-bollinger-financial-results-2025。後者記載了來自香港、印度、新加坡和泰國的強勁資金流入。 ↩
  5. Wikipedia，“Vontobel”，https://en.wikipedia.org/wiki/Vontobel，論及1924年以Haeberli & Cie之名創立、1936年由Jakob Vontobel接管，以及家族與Vontobel基金會之間的聯營協議。根據下一條註釋所引該行的業績新聞稿，合計持有50.87%股份的聯營股東將股東協議的固定期限延長十年，至2036年12月31日。 ↩
  6. Vontobel，“Vontobel achieves successful 2025”，https://www.vontobel.com/en-ch/about-vontobel/media/communications/vontobel-achieves-successful-2025/。該新聞稿還提及將Cosmofunding平台出售給Zürcher Kantonalbank，以及該集團的美國顧問機構Vontobel SFA計劃開設洛杉磯辦事處。 ↩
  7. Rahn+Bodmer Co.，“History”，https://www.rahnbodmer.ch/en/history。 ↩
  8. finews.asia，“LGT Registers All-Time Operating Results in 2025”，https://www.finews.asia/finance/44800-lgt-private-banking-financial-results-2025。 ↩
  9. 該名單僅為舉例，並不聲稱完整。FINMA，“Approved Institutes”，載有經FINMA批准的銀行和證券公司的現行名單，https://www.finma.ch/en/finma-public/authorised-institutions-individuals-and-products/。 ↩
  10. PwC Switzerland，“Will the licensing requirement for independent asset managers by the end of 2022 trigger the anticipated consolidation of the industry?”，市場洞察，2022年7月，https://www.pwc.ch/en/insights/strategy/independent-asset-managers-market-insights-july-2022.html。 ↩
  11. FINMA，“Implementation of the FinSA/FinIA: FINMA authorises first supervisory organisations”，新聞稿，2020年7月7日，https://www.finma.ch/en/news/2020/07/20200707-mm-ao-bewilligung/。該新聞稿記載截至2020年6月30日的期限共收到2,206份申報。 ↩
  12. zeb.rolfes.schierenbeck.associates，zeb.EAM Study Switzerland 2026: The Rise of Custodian Banks as Key Partners，2026年3月，https://zeb-consulting.com/files/media/documents/2026-03/zeb.EAM-Study-Switzerland_2026.pdf。該研究基於對34家託管銀行的調查，其中65%位於瑞士德語區和列支敦士登。 ↩

僅供一般參考。本文不構成法律或稅務意見，不能替代針對個案的諮詢，亦不建立律師與客戶之間的委託關係。本文反映截至 十月 2026 的法律狀況。

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