資本市場、資產管理與私人銀行——Dr Alexander Ressos 所著《蘇黎世：國際金融中心》一書的組成部分。
H部分描述在大銀行之外賦予蘇黎世廣度的各項業務。證券交易所創立於十九世紀，今天由SIX運營，仍是瑞士股權和債務資本的主要市場。蘇黎世的資產管理人管理著瑞士境內相當大一部分的機構和私人財富。私人銀行、獨立投資組合管理人和家族辦公室為國內外家族提供服務，而該州的稅制則影響著考慮遷往蘇黎世的公司和個人的決策。
第一章追溯交易所從兩次大戰之間到SIX的發展，並闡述資本市場法律：《金融市場基礎設施法》（FinMIA）、上市與資訊披露、收購法以及市場濫用。第二章論述資產管理、《集合投資計劃法》（CISA）下的集合投資計劃、有限合格投資者基金（L-QIF）以及可持續金融。第三章描述私人銀行業務，以及《金融服務法》（FinSA）和《金融機構法》（FinIA）為投資組合管理人和受託人引入的許可制度。第四章考察蘇黎世實務中的家族辦公室、信託和基金會，從《海牙信託公約》到經改革的繼承法。第五章闡述蘇黎世州對公司和個人的徵稅，包括最低稅、2009年廢除定額稅（按支出徵稅）以及遺產的稅務處理。
這幾章共同展示了2026年9月這一金融中心在國際客戶面前所呈現的面貌。I部分轉向為這類客戶提供法律確定性的各項制度，以及與之相伴的執法風險。
本部分屬於 Dr Alexander Ressos 所著《蘇黎世：國際金融中心》，全書在此逐節完整發布。
SIX與瑞士資本市場——概述與總結
今天，從火車總站乘電車前往蘇黎世西部的Hardturm街區，便可到達位於Pfingstweidstrasse的SIX Group總部，那是一座玻璃與鋼結構的建築…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行1914年之後的蘇黎世交易所
第一次世界大戰中斷了一個已穩步增長三十年的市場。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行從交易圈到屏幕
瑞士市場從場內交易圈向屏幕交易的轉變已在本書F編中敘述，此處概述即可。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行倫敦試驗：virt-x
新的電子交易所剛剛建成，瑞士市場便面臨一個直擊蘇黎世地位核心的戰略問題。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行SIX Group 的創立及其現況
2000年代初，瑞士市場基礎設施分屬三家公司，均由銀行擁有。SWX Group運營證券交易所，並持有Eurex的瑞士股份。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行《金融市場基礎設施法》
1995年的《證券交易所法》是為各國交易所各自為政的世界而制定的。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行上市、招股說明書與資訊披露
股票在SIX Swiss Exchange主板上市，受《上市規則》管轄，該規則由SIX監管委員會發布並經FINMA批准。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行公開收購法
瑞士公開收購法適用於針對註冊地在瑞士、且其股本證券至少部分上市的公司的股本證券所發出的公開收購要約…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行市場濫用
瑞士法律從兩條路徑打擊市場濫用。第一條是刑法，懲處故意的內幕交易和價格操縱，由檢察機關在……前執行 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行與歐盟的等效性爭端
近幾十年來瑞士交易所面臨的最嚴峻政治挑戰來自布魯塞爾。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行瑞士交易所的地位
在國際比較中，瑞士交易所是一個以大公司為主的市場。根據2026年3月一項面向執業者的調查，SIX Swiss Exchange的自由流通市值約為…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行歷史遺產與展望
從2026年回望，瑞士資本市場自1914年以來的歷史可以解讀為一連串的集中化過程。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行資產管理、集合投資計劃與養老金資本——概述與總結
在二十世紀的大部分時間裡，用來描述蘇黎世對外金融業務的詞是銀行業。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行作為資產管理中心的蘇黎世
衡量該行業最常用的指標是瑞士資產管理協會（AMAS）每年與一家諮詢公司聯合發佈的《瑞士資產管理研究》。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行從投資信託到《集合投資計劃法》
將眾多小投資者的儲蓄彙集起來交由專業人士管理的理念，是從英國和美國傳入瑞士的。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行今日的《集合投資計劃法》
《集合投資計劃法》將集合投資計劃定義為以集合投資為目的向投資者募集、併為其利益進行管理的資產。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行有限合格投資者基金
多年來，瑞士資產管理業一直認為，瑞士法律缺少一種能夠與2016年推出的盧森堡保留另類投資基金（RAIF）相競爭的載體。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行基金管理公司與集合資產管理人
自2020年1月1日起，基金管理機構的許可由《金融機構法》管轄。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行進入歐盟及其他市場
瑞士資產管理業最大的結構性障礙，是無法進入歐洲基金單一市場。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行作為投資者的養老金資本
沒有哪個客戶群體像職業養老基金那樣深刻地塑造著瑞士資產管理業。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行可持續金融
自2020年前後起，聯邦委員會已將可持續金融列為瑞士金融中心的戰略重點。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世與楚格的私募市場
過去三十年私募市場的增長，使蘇黎世地區在傳統銀行系基金公司之外，形成了第二種資產管理格局。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行基金的稅務問題
在缺乏市場準入之外，稅法是瑞士基金國際競爭力面臨的第二大障礙。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行歷史遺產與展望
本章所述的歷史使蘇黎世擁有了一個規模龐大、紮根國內但在國際上受到制約的資產管理業。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行私人銀行與FinIA下的獨立資產管理人——概述與總結
私人銀行業務是蘇黎世在海外最常被聯繫起來的業務，儘管這座城市的金融中心向來不限於私人財富管理。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世的私人銀行與財富管理機構
蘇黎世的私人銀行版圖將全球與本地融為一體，鮮有金融中心能與之比肩。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行2009年之後的市場
瑞士私人銀行業如何擺脫對未申報境外資金的依賴，已在G編中講述。就本章而言，有三方面後果值得關注。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行FinSA與FinIA的起源和架構
2019年之前，瑞士法律中沒有關於金融服務的一般行為準則。銀行或資產管理人對客戶的義務源自第394條及以下各條的委託合同法。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行私人銀行實務中的《金融服務法》
FinSA將客戶分為三類。零售客戶（瑞士術語稱為私人客戶）享有該法的全面保護。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行《金融機構法》：投資組合管理人與受託人的許可
FinIA將其所管轄的金融機構納入一個許可等級體系，通常被稱為“瀑布式”結構。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行退出市場的財富管理機構
許可要求在短短幾年內改變了獨立資產管理業的結構。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行FINMA對私人銀行的監管與執法實踐
FINMA依據風險導向方法對銀行進行監管，將其分為五個類別。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行服務外國客戶：跨境規則
瑞士法律對服務瑞士客戶的外國提供者持寬鬆態度。FinSA和FinIA並不僅因外國銀行或資產管理人服務……而要求其取得瑞士許可 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行獨立管理人與託管銀行：外包與分工
獨立資產管理人與託管銀行之間的關係建立在三份合同之上。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行成本、整合與技術
私人銀行業的經濟基礎與其法律同樣發生了深刻變化。監管提高了每家機構在合規、文件和報告方面的固定成本。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行亞洲維度
2009年以來，蘇黎世私人銀行版圖最重要的變化是亞洲的崛起：亞洲既是財富來源地，也是財富入賬和管理的所在地。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行歷史遺產與展望
《金融服務法》和《金融機構法》已施行六年有餘，其遺產已可從三個方面加以描述。第一是法典化。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世實務中的家族辦公室、信託與基金會——概述與總結
本編此前三章描述了蘇黎世管理他人資金的機構：交易所、基金業以及私人銀行及其外圍的…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世的家族辦公室：概念與市場
“家族辦公室”一詞在瑞士法律中並無法定定義。它指管理一個或多個家族的財富和事務的機構，通常將投資管理與……相結合 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行家族辦公室的監管地位
2018年6月15日的《金融機構法》（FinIA）自2020年1月1日起施行，要求投資組合管理人和受託人須取得瑞士金融市場監管局……的許可 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行瑞士法律中的信託：2007年以來的承認
信託是英國衡平法的制度，瑞士私法從未採納。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行《金融機構法》下的受託人
2020年之前，瑞士受託人不受審慎監管。作為金融中介機構行事者須為反洗錢目的加入自律組織，但…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行信託的稅務處理
由於瑞士私法不認識信託，瑞士稅法同樣不認識信託。《聯邦直接稅法》和《稅收協調法》均未提及信託。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行瑞士信託立法項目及其放棄
對外國信託的承認使瑞士處於一種奇特的境地：瑞士的銀行、受託人和律師每天都在管理信託，而希望使用信託的瑞士家族卻不得不選擇…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行瑞士家族基金會
普通法系家族使用信託之處，瑞士家族傳統上使用基金會。1907年《瑞士民法典》規定了兩種主要形式。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世的慈善基金會與基金會監管
瑞士擁有世界上最密集的基金會行業之一。截至2024年底，共有13,724家慈善基金會，總資產約1000億瑞士法郎。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行比較：列支敦士登基金會與澤西信託
對瑞士家族及其顧問而言，列支敦士登基金會長期以來是受限的瑞士家族基金會最自然的替代選擇。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行繼承規劃、特留份制度與2023年和2025年改革
瑞士繼承法以特留份保護近親屬。至2022年底，直系卑親屬的特留份為其法定繼承份額的四分之三，父母的特留份為…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行治理、爭議與仲裁
迄今所述的法律工具為家族財富提供了結構，但它們本身並不能確保家族圍繞這些財富保持團結。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行透明度：自動資訊交換與登記冊
本章討論的各種結構長期以來因其私密性而受到重視。過去十年間，透明度義務改變了它們。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行遷居蘇黎世的國際家族的實用結構
國際家族遷居蘇黎世的原因多種多樣：生活質素、學校、安全、政治穩定、靠近其在歐洲的商業利益，以及對某些人而言…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行歷史遺產與展望
本章所述的歷史表明，這個金融中心適應了國際家族的需求，卻沒有采納他們的法律制度。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世州的稅收——概述與總結
每個金融中心同時也是一個稅收管轄區。H編此前各章所述的銀行、保險公司、資產管理人、信託公司和家族辦公室，會選擇在何處確認利潤…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行三級徵稅與聯邦協調框架
瑞士在三個層級對所得和財富徵稅。聯邦根據《聯邦直接稅法》對個人所得和法人利潤徵收聯邦直接稅…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行從1870年稅法到1997年《稅法》
直接稅在瑞士出現較晚。英國早在1799年就開徵所得稅，而在瑞士，一般所得稅在聯邦主義者的持續保留態度下推廣緩慢。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行稅率乘數：州、市與市鎮
稅率乘數是州及其市鎮每年在不改動法定稅率表的情況下調整收入的工具。根據第2條第……款 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行稅制改革與AHV融資之後的企業稅
三十年來，瑞士應對國際稅收競爭的方式是一系列州級特殊稅制。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行OECD全球最低稅
2021年10月達成的OECD和G20數碼經濟稅收項目第二支柱，對跨國集團引入了15%的全球最低有效稅率…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行個人稅收
居住在本州的個人就其全球所得和財富承擔無限納稅義務，但境外不動產和境外常設機構除外，這些…… 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行定額稅及其在蘇黎世的廢除
按支出徵稅，德語稱Besteuerung nach dem Aufwand或Pauschalbesteuerung，法語稱forfait fiscal，是瑞士稅收競爭最古老的工具之一。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行遺產稅與贈與稅
在瑞士，遺產稅和贈與稅屬於州稅，聯邦無權徵收。各州自行決定是否對死亡轉移和贈與徵稅、對誰徵稅以及適用何種稅率。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行稅務裁定、行政管理與稅務刑法
瑞士稅務機關歷來願意事先確認對擬議交易的處理方式。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行蘇黎世、楚格與施維茨比較
蘇黎世金融中心並不止於州界。其勞動力市場延伸至楚格、蘇黎世湖上游的施維茨州Höfe區以及阿爾高州。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行個人與企業的遷移規劃
瑞士的聯邦結構使跨州遷移成為一種合法且常見的稅務規劃手段。聯邦憲法禁止州際雙重徵稅。 閱讀全文 蘇黎世 · 資本市場、資產管理與私人銀行歷史遺產與展望
2026年的蘇黎世稅制，是漫長曆史和近期若干指向不同方向的決定共同作用的產物。 閱讀全文